Inilantad ng mga pagkalugi ng Papertrade ang mga panganib sa payout at liquidity ng PAPER
Inilunsad noong Oktubre 10 ang Papertrade, isang synthetic perpetuals platform sa HyperEVM, na may pangangalakal ng BTC at ETH na may hanggang 1,000x na leverage. Pagsapit ng Oktubre 19, humigit-kumulang 23,000 wallet ang nagdeposito ng $335 milyon at nagkaroon ang mga trader ng netong lugi na $63.2 milyon. Malaki ang pagkakaiba ng mga iniulat na trading volume: binanggit ng naunang ulat ang $13.61 bilyon noong Oktubre 19, samantalang tinaya ng mas huling pagsusuri na umabot sa $1.361 trilyon ang volume sa unang 212 oras ng platform.
Natuklasan sa pagsusuri ng IOSG Ventures na napunta sa mga PAPER staker ang $54.1 milyon, o 86% ng netong lugi ng mga trader. Hawak ng nangungunang 1,000 wallet ang 88% ng PAPER; sila ang nag-ambag sa 81% ng mga lugi at tumanggap ng 91% ng mga staking distribution. Ang liquidity pool ng Papertrade ang nag-iisang katapat sa kalakalan at binabayaran nito ang mga nanalo gamit ang pondong nagmula sa mga natalong trader. Kung hindi kayang sagutin ng pool ang mga panalo, maaaring pumila muna ang mga payout hanggang mapunuan muli ang pool. Ipinamamahagi sa mga staker ang pondong lampas sa $5 milyong limitasyon ng pool at hindi na ito mababawi ng pool; hindi pa nakikita sa on-chain records pagsapit ng Oktubre 19 ang panukalang itaas ang limitasyon sa $10 milyon.
Hindi maililipat ang PAPER, ngunit inilunsad sa Hyperliquid ang hiwalay na non-deliverable HIP-3 perpetual market. Ang presyong nasa paligid ng $0.024 ay nagpapahiwatig ng halagang humigit-kumulang $211 milyon para sa mga nailabas nang token, kahit walang spot market o mekanismo ng redemption. Muling nagpasigla ang presyo sa interes sa pagfa-farm ng token, habang nagbago-bago ang aktibidad sa pangangalakal at kita sa staking kasabay ng mga pagbabago sa reward. Para sa mga trader, pangunahing alalahanin ang napakataas na leverage, konsentradong pagmamay-ari, hindi tiyak na kakayahang magbayad ng payout, at presyong PAPER na hindi maa-arbitrahe sa pamamagitan ng aktuwal na delivery. Hindi dapat ipagkamali ang malalaking numerong inilalagay sa mga headline tungkol sa volume bilang katumbas na halaga ng totoong kapital o maaasahang liquidity.
Bearish
Bearish ang balita para sa PAPER sa malapit na panahon dahil itinatampok nito ang konsentradong pagmamay-ari, isang modelo ng gantimpala na pinopondohan ng mga pagkalugi ng trader, at kawalang-katiyakan kung kayang bayaran agad ng liquidity pool ang mga nanalo. Maaaring pahinain ng pila ng mga hindi pa nababayarang kita at ng kawalan ng hiwalay na panangga ang tiwala at palakihin ang pressure sa pagbebenta sa perpetual market ng Hyperliquid, lalo na kung humina ang aktibidad sa trading o mga gantimpala sa staking. Nililimitahan din ng hindi maililipat na katangian ng token at kawalan ng spot trading o redemption ang price discovery at arbitrage, kaya madaling tamaan ng matitinding galaw ang nakalistang perpetual price nito. Sa mas mahabang panahon, maaaring bumuti ang tiwala kung maipakita ng Papertrade na maaasahan ang mga payout, mapanatili ang pondo ng pool, at mapalawak ang pakikilahok. Hangga't hindi ito nangyayari, panganib sa valuation ng PAPER at katatagan ng merkado ang sobrang taas na leverage, ang malabong ugnayan ng naiulat na volume at idinepositong kapital, at ang konsentrasyon ng mga gantimpala.