Các khoản thua lỗ của Papertrade cho thấy rủi ro về chi trả và thanh khoản của PAPER

Papertrade, một nền tảng hợp đồng vĩnh cửu tổng hợp trên HyperEVM, ra mắt ngày 10 tháng 10, cho phép giao dịch BTC và ETH với đòn bẩy lên tới 1.000 lần. Đến ngày 19 tháng 10, khoảng 23.000 ví đã nạp 335 triệu USD và các nhà giao dịch chịu khoản lỗ ròng 63,2 triệu USD. Các số liệu về khối lượng giao dịch được công bố chênh lệch đáng kể: một báo cáo trước đó ghi nhận 13,61 tỷ USD tính đến ngày 19 tháng 10, trong khi phân tích sau này ước tính khối lượng đạt 1,361 nghìn tỷ USD trong 212 giờ đầu hoạt động của nền tảng. Phân tích của IOSG Ventures cho thấy 54,1 triệu USD, tương đương 86% khoản lỗ ròng của nhà giao dịch, đã thuộc về những người staking PAPER. 1.000 ví hàng đầu nắm giữ 88% PAPER, chiếm 81% khoản lỗ và nhận 91% phần phân phối staking. Pool thanh khoản của Papertrade là đối tác duy nhất và trả tiền cho người thắng bằng tiền của các nhà giao dịch thua lỗ. Nếu pool không đủ khả năng chi trả lợi nhuận, các khoản thanh toán có thể bị xếp hàng chờ đến khi pool được bổ sung. Phần tiền vượt quá hạn mức 5 triệu USD của pool được phân phối cho người staking và pool không thể thu hồi; tính đến ngày 19 tháng 10, đề xuất nâng hạn mức lên 10 triệu USD vẫn chưa được phản ánh trên chuỗi. PAPER không thể chuyển nhượng, nhưng một thị trường hợp đồng vĩnh cửu HIP-3 riêng biệt, không giao nhận, đã ra mắt trên Hyperliquid. Giao dịch quanh mức 0,024 USD hàm ý định giá khoảng 211 triệu USD cho số token đã phát hành, dù không có thị trường giao ngay hay cơ chế quy đổi. Mức giá này đã khơi lại sự quan tâm đến việc farm token, trong khi hoạt động giao dịch và doanh thu staking biến động theo những thay đổi về phần thưởng. Với nhà giao dịch, những mối lo chính là đòn bẩy cực cao, quyền sở hữu tập trung, khả năng chi trả không chắc chắn và mức giá PAPER không thể được kinh doanh chênh lệch giá thông qua giao nhận. Không nên xem khối lượng được công bố là tương đương với lượng vốn thực hoặc thanh khoản đáng tin cậy.