Papertrade交易者亏损凸显PAPER支付与流动性风险

HyperEVM上的合成永续合约平台Papertrade于10月10日上线，提供BTC和ETH交易，最高杠杆达1000倍。截至10月19日，约2.3万个钱包存入3.35亿美元，交易者净亏损6320万美元。不同报道中的成交量数据差异显著：较早的报道称截至10月19日成交额为136.1亿美元，后续分析则称平台前212小时成交额达1.361万亿美元。 IOSG Ventures分析发现，交易者净亏损中的5410万美元（86%）分配给了PAPER质押者。前1000个钱包持有88%的PAPER，承担了81%的亏损，却获得91%的质押分配。Papertrade的流动性池是唯一交易对手方，赢家的盈利由亏损交易者的资金支付。若资金池无法覆盖盈利，付款可能排队，等待资金池得到补充。超过500万美元上限的资金会分配给质押者，且无法回流资金池；截至10月19日，拟将上限提高至1000万美元的方案尚未反映在链上。 PAPER不可转账，但Hyperliquid上已推出独立、不可交割的HIP-3永续合约。合约价格接近0.024美元，对已发行代币隐含约2.11亿美元估值，尽管PAPER没有现货市场，也无法赎回。价格上涨重新提升了代币挖矿吸引力，但交易活跃度和质押收入会随奖励变化而波动。交易者需关注极高杠杆、持仓集中、支付能力不确定，以及无法通过交割套利的PAPER价格。名义成交量不等于同等规模的真实资金或可靠流动性。