Papertrade 的虧損揭露 PAPER 派付與流動性風險

HyperEVM 上的合成永續合約平台 Papertrade 於 10 月 10 日推出，提供 BTC 和 ETH 交易，槓桿最高達 1,000 倍。截至 10 月 19 日，約有 23,000 個錢包存入 3.35 億美元，交易者合計淨虧損 6,320 萬美元。不同報告所列的交易量相差甚遠：較早的報告指出截至 10 月 19 日交易量為 136.1 億美元，較後的分析則估計平台最初 212 小時的交易量達 1.361 兆美元。 IOSG Ventures 的分析發現，交易者淨虧損中的 5,410 萬美元，也就是 86%，流向 PAPER 質押者。排名前 1,000 名的錢包持有 88% 的 PAPER，造成 81% 的虧損，並取得 91% 的質押分配。Papertrade 的流動性池是唯一的交易對手，並以虧損交易者的資金支付獲利者。若資金池無法支付獲利，款項可能會排隊等候，直到資金池補足為止。超過資金池 500 萬美元上限的款項會分配給質押者，資金池無法取回；截至 10 月 19 日，將上限提高至 1,000 萬美元的提案尚未反映在鏈上。 PAPER 不可轉讓，但 Hyperliquid 推出了獨立的 HIP-3 永續合約市場，且不涉及實物交割。交易價格接近 0.024 美元，意味已發行代幣的估值約為 2.11 億美元，儘管沒有現貨市場或贖回機制。這個價格再次帶動代幣農場活動的興趣，而交易活動和質押收益則隨獎勵變動而起伏。對交易者而言，主要疑慮包括極高槓桿、持有權集中、付款能力不確定，以及無法透過交割進行套利的 PAPER 價格。新聞標題中的交易量不應被視為等同的實際資本或可靠流動性。