Perpetual PaperTrade dengan leverage 1.000x melonjak, tetapi likuiditas dan hadiah PAPER meningkatkan risiko

PaperTrade, platform perpetual sintetis berbasis HyperEVM, mencatat volume nosional sebesar $14,4 miliar dalam 10 menit setelah peluncurannya pada 10 Oktober dan lebih dari $678 miliar dalam 24 jam pertamanya. Pasar BTC dan ETH-nya menawarkan leverage hingga 1.000x, tanpa biaya pendanaan dan dengan eksekusi tanpa slippage yang diiklankan. PaperTrade mengambil posisi berlawanan dari setiap posisi, menyelesaikan untung dan rugi dari kumpulan kas USDC bersama, serta menggunakan titik tengah antara bid dan offer terbaik Hyperliquid sebagai acuan harga. Aktivitas peluncuran yang cepat diikuti tanda-tanda mereda: open interest dilaporkan turun sekitar 60% dalam 12 jam menjadi kira-kira $1,3 miliar, sementara margin turun sekitar 30% menjadi $14,34 juta. Pengguna juga melaporkan keterlambatan eksekusi yang lebih lama untuk order kecil. PaperTrade menyatakan sedang memperketat batas posisi setelah awalnya mengizinkan eksposur lebih besar untuk mengurangi kemacetan. Likuiditas dan ketentuan pembayaran tetap menjadi risiko utama. Keuntungan yang tidak dapat segera ditanggung pool akan masuk antrean dengan urutan pertama masuk, pertama keluar, dan dokumen risiko protokol memperbolehkan saldo pool menjadi negatif. Kurva pembayaran juga dapat membatasi jumlah yang akhirnya diterima, sehingga eksekusi tanpa slippage tidak menjamin pembayaran penuh atau langsung. Pada leverage 1.000x, pergerakan harga merugikan sebesar 0,10% setara dengan margin awal; likuidasi dapat terjadi setelah pergerakan sekitar 0,05%. Karena PaperTrade tidak melakukan lindung nilai atas posisi di Hyperliquid, trader juga mempertanyakan apakah pergerakan kuotasi Hyperliquid dapat memengaruhi posisi atau menimbulkan risiko manipulasi. Token PAPER milik PaperTrade tidak memiliki pre-mine atau alokasi awal untuk tim. Token ini dicetak ketika pengguna yang memenuhi syarat mengalami kerugian atau dilikuidasi. Dokumen saat ini menetapkan 100 PAPER untuk setiap dolar kerugian yang memenuhi syarat ketika saldo kas yang dilacak berada di bawah $2 juta; tingkat penerbitan menurun saat saldo meningkat. PAPER dapat di-stake untuk memperoleh pendapatan protokol, tetapi transfer dibatasi saat peluncuran dan token ini belum memiliki harga pasar publik, sehingga nilai imbalannya tidak pasti. Model imbalan berbasis kerugian ini dapat mendorong pengambilan risiko, sedangkan prospek jangka panjang platform bergantung pada eksekusi yang adil, pembayaran yang andal, perlindungan harga, dan permintaan yang berkelanjutan.