PaperTradeのレバレッジ1,000倍の無期限先物が急増、流動性とPAPER報酬がリスクを高める

HyperEVMベースの合成パーペチュアル取引プラットフォームPaperTradeは、10月10日のローンチから10分以内に名目取引高144億ドルを記録し、最初の24時間では6,780億ドルを超えました。BTCおよびETH市場では最大1,000倍のレバレッジを利用でき、ファンディング手数料はなく、スリッページゼロの約定をうたっています。PaperTradeは各ポジションの反対側を取り、共有USDCキャッシュプールから損益を決済します。また、価格の参照値としてHyperliquidの最良買い気配と最良売り気配の中間値を使用します。 ローンチ直後の急速な活況の後、勢いが鈍る兆候が見られました。報道によると、オープンインタレストは12時間で約60％減少し、約13億ドルとなり、証拠金も約30％減って1,434万ドルになりました。小口注文の約定遅延が長くなったとの利用者の報告もあります。PaperTradeは、混雑を緩和するため当初は大きなエクスポージャーを認めていたものの、現在はポジション上限を厳格化していると説明しました。 流動性と支払い条件は依然として重要なリスクです。プールがすぐに賄えない利益は先入れ先出しで順番待ちとなり、プロトコルのリスク文書ではプール残高がマイナスになることも認められています。支払いカーブによって最終的な受取額が制限される場合もあるため、スリッページゼロの約定でも全額または即時の支払いが保証されるわけではありません。レバレッジ1,000倍では、価格が不利な方向へ0.10％動くと当初証拠金に相当し、約0.05％の変動で清算される可能性があります。PaperTradeはHyperliquid上でポジションをヘッジしていないため、Hyperliquidの気配値の変動がポジションに影響したり、相場操縦のリスクを生んだりする可能性についても、トレーダーから疑問が呈されています。 PaperTradeのPAPERトークンには、プレマインもチームへの初期割当てもありません。対象ユーザーが損失を出すか清算された際に発行されます。現行文書では、追跡対象の現金残高が200万ドル未満の場合、対象となる損失1ドルにつき100 PAPERと定められており、残高が増えるにつれて発行率は下がります。PAPERはプロトコル収益を得るためにステーキングできますが、ローンチ時点では送金が制限され、公開市場価格もないため、報酬の価値は不確かです。損失に基づくこの報酬モデルはリスクテイクを促す可能性があり、プラットフォームの長期的な成否は、公正な約定、確実な支払い、価格保護策、そして持続的な需要に左右されます。