PaperTrade의 1,000배 레버리지 무기한 선물 급증…유동성과 PAPER 보상이 위험 키워

HyperEVM 기반 합성 무기한 선물 플랫폼 PaperTrade는 10월 10일 출시 후 10분 만에 명목 거래량 144억 달러를 기록했고, 첫 24시간 동안에는 6,780억 달러를 넘어섰습니다. BTC 및 ETH 시장은 최대 1,000배 레버리지를 제공하며, 펀딩 수수료가 없고 슬리피지 없는 체결을 내세웁니다. PaperTrade는 각 포지션의 반대편을 맡고, 공동 USDC 현금 풀에서 손익을 정산하며, Hyperliquid의 최우선 매수·매도 호가의 중간값을 가격 기준으로 사용합니다. 출시 직후의 급격한 활동 뒤에는 열기가 식는 징후가 나타났습니다. 보도에 따르면 미결제약정은 12시간 동안 약 60% 감소해 약 13억 달러가 됐고, 증거금도 약 30% 줄어 1,434만 달러에 이르렀습니다. 이용자들은 소액 주문의 체결 지연이 길어졌다고도 보고했습니다. PaperTrade는 혼잡을 줄이기 위해 처음에는 더 큰 익스포저를 허용했지만, 이후 포지션 한도를 강화하고 있다고 밝혔습니다. 유동성과 지급 조건은 여전히 주요 위험 요소입니다. 풀이 즉시 감당할 수 없는 수익은 선입선출 방식으로 대기열에 들어가며, 프로토콜의 위험 문서는 풀 잔액이 마이너스가 될 수 있도록 허용합니다. 지급 곡선이 최종 수령액을 제한할 수도 있으므로, 슬리피지 없는 체결이 전액 또는 즉시 지급을 보장하지는 않습니다. 1,000배 레버리지에서는 불리한 방향으로 0.10% 가격이 움직이면 초기 증거금과 같아지며, 약 0.05%의 움직임만으로도 청산이 발생할 수 있습니다. PaperTrade가 Hyperliquid에서 포지션을 헤지하지 않기 때문에 Hyperliquid 호가의 움직임이 포지션에 영향을 주거나 시세 조작 위험을 만들 수 있는지를 두고 트레이더들의 의문도 제기됐습니다. PaperTrade의 PAPER 토큰에는 사전 채굴이나 팀 초기 배정이 없습니다. 적격 이용자가 손실을 보거나 청산될 때 발행됩니다. 현재 문서에 따르면 추적 대상 현금 잔액이 200만 달러 미만이면 적격 손실 1달러당 PAPER 100개를 지급하며, 잔액이 늘수록 지급 비율은 낮아집니다. PAPER를 스테이킹해 프로토콜 수익을 받을 수 있지만, 출시 시점에는 전송이 제한되고 공개 시장 가격도 없어 보상 가치를 확신하기 어렵습니다. 손실에 기반한 이 보상 모델은 위험 감수를 부추길 수 있으며, 플랫폼의 장기적인 전망은 공정한 체결, 안정적인 지급, 가격 보호 장치, 지속적인 수요에 달려 있습니다.