Kontrakty perpetual PaperTrade z dźwignią 1 000x zyskują na popularności, ale płynność i nagrody w PAPER zwiększają ryzyko

PaperTrade, platform syntetycznych kontraktów perpetual oparty na HyperEVM, odnotował wolumen nominalny w wysokości 14,4 mld dolarów w ciągu 10 minut od uruchomienia 10 października, a w pierwszych 24 godzinach przekroczył 678 mld dolarów. Rynki BTC i ETH oferują dźwignię do 1 000x, bez opłat za finansowanie i z deklarowaną realizacją bez poślizgu cenowego. PaperTrade zajmuje przeciwną stronę każdej pozycji, rozlicza zyski i straty ze wspólnej puli USDC oraz jako punkt odniesienia dla cen wykorzystuje środek między najlepszą ofertą kupna a najlepszą ofertą sprzedaży na Hyperliquid. Po gwałtownym wzroście aktywności przy uruchomieniu pojawiły się oznaki spowolnienia: według doniesień otwarte pozycje spadły w ciągu 12 godzin o około 60%, do mniej więcej 1,3 mld dolarów, a depozyt zabezpieczający zmniejszył się o około 30%, do 14,34 mln dolarów. Użytkownicy zgłaszali również dłuższe opóźnienia w realizacji mniejszych zleceń. PaperTrade poinformował o zaostrzaniu limitów pozycji po tym, jak początkowo dopuszczał większą ekspozycję, aby ograniczyć przeciążenie. Płynność i warunki wypłat pozostają istotnymi zagrożeniami. Zyski, których pula nie może pokryć od razu, trafiają do kolejki według kolejności zgłoszeń, a dokumenty dotyczące ryzyka protokołu dopuszczają ujemne saldo puli. Krzywa wypłat może też ograniczyć kwotę ostatecznie otrzymaną przez użytkownika, więc realizacja bez poślizgu cenowego nie gwarantuje pełnej ani natychmiastowej wypłaty. Przy dźwigni 1 000x niekorzystna zmiana ceny o 0,10% odpowiada początkowemu depozytowi zabezpieczającemu; likwidacja może nastąpić po ruchu o około 0,05%. Ponieważ PaperTrade nie zabezpiecza pozycji na Hyperliquid, traderzy zastanawiali się również, czy zmiany notowań na tej platformie mogą wpływać na pozycje lub stwarzać ryzyko manipulacji. Token PAPER nie był wcześniej wydobywany ani początkowo przydzielany zespołowi. Jest emitowany, gdy kwalifikujący się użytkownicy ponoszą straty lub są likwidowani. Zgodnie z aktualnymi dokumentami, gdy monitorowane saldo gotówkowe wynosi mniej niż 2 mln dolarów, za każdy kwalifikujący się utracony dolar przyznawanych jest 100 PAPER; stawka spada wraz ze wzrostem salda. PAPER można stakować, aby otrzymywać przychody protokołu, ale transfery są ograniczone w momencie uruchomienia, a token nie ma publicznej ceny rynkowej, przez co wartość nagród jest niepewna. Model nagród oparty na stratach może zachęcać do podejmowania ryzyka, a długoterminowe perspektywy platformy zależą od uczciwej realizacji zleceń, wiarygodnych wypłat, zabezpieczeń cenowych i utrzymującego się popytu.