Спрос на бессрочные фьючерсы PaperTrade с плечом 1 000x резко вырос, но ликвидность и награды в PAPER повышают риски

PaperTrade, платформа синтетических бессрочных контрактов на базе HyperEVM, зафиксировала номинальный торговый объём в 14,4 млрд долларов за первые 10 минут после запуска 10 октября и более 678 млрд долларов за первые 24 часа. На рынках BTC и ETH предлагается кредитное плечо до 1 000x, отсутствие комиссий за финансирование и заявленное исполнение без проскальзывания. PaperTrade занимает противоположную сторону каждой позиции, рассчитывает прибыль и убытки из общего пула USDC и использует в качестве ценового ориентира среднее значение между лучшими ценами покупки и продажи на Hyperliquid. За стремительной активностью при запуске последовали признаки охлаждения: по сообщениям, за 12 часов открытый интерес снизился примерно на 60%, до около 1,3 млрд долларов, а маржа сократилась примерно на 30%, до 14,34 млн долларов. Пользователи также сообщали о более длительном исполнении небольших ордеров. PaperTrade заявила, что ужесточает лимиты позиций после того, как изначально разрешила более крупные позиции, чтобы снизить перегруженность. Ликвидность и условия выплат остаются ключевыми рисками. Прибыль, которую пул не может покрыть сразу, ставится в очередь в порядке поступления заявок, а документы протокола о рисках допускают отрицательный баланс пула. Кривая выплат также может ограничить итоговую полученную сумму, поэтому исполнение без проскальзывания не гарантирует полной или немедленной выплаты. При плече 1 000x неблагоприятное движение цены на 0,10% равно первоначальной марже; ликвидация может произойти после движения примерно на 0,05%. Поскольку PaperTrade не хеджирует позиции на Hyperliquid, трейдеры также задаются вопросом, могут ли колебания котировок Hyperliquid влиять на позиции или создавать риски манипулирования. Токен PAPER не проходил премайн и не получил первоначального распределения команде. Он выпускается, когда соответствующие условиям пользователи несут убытки или ликвидируются; согласно действующим документам, при отслеживаемом денежном балансе ниже 2 млн долларов за каждый подходящий под условия потерянный доллар начисляется 100 PAPER, а ставка снижается по мере роста баланса. PAPER можно стейкать, чтобы получать доход протокола, однако на старте переводы ограничены, а публичной рыночной цены у токена нет, поэтому стоимость вознаграждений остаётся неопределённой. Такая модель вознаграждений, основанная на убытках, может стимулировать принятие риска, а долгосрочные перспективы платформы зависят от справедливого исполнения, надёжных выплат, защиты цен и устойчивого спроса.