PaperTrade’in 1.000x kaldıraçlı sürekli vadeli işlemleri hızla yükseliyor, ancak likidite ve PAPER ödülleri riskleri artırıyor

HyperEVM tabanlı sentetik sürekli vadeli işlem platformu PaperTrade, 10 Ekim’deki lansmanından sonraki 10 dakika içinde 14,4 milyar dolarlık nominal işlem hacmine ulaştı ve ilk 24 saatinde 678 milyar doları aştı. BTC ve ETH piyasalarında 1.000 kata kadar kaldıraç sunuluyor; fonlama ücreti alınmıyor ve kaymasız işlem gerçekleştirildiği duyuruluyor. PaperTrade her pozisyonun karşı tarafını üstleniyor, kâr ve zararları ortak bir USDC havuzundan karşılıyor ve fiyat referansı olarak Hyperliquid’deki en iyi alış ve satış fiyatlarının orta noktasını kullanıyor. Lansmandaki hızlı faaliyet, ardından soğuma işaretleriyle takip edildi: bildirildiğine göre açık pozisyon miktarı 12 saat içinde yaklaşık %60 düşerek 1,3 milyar dolar civarına gerilerken teminat da yaklaşık %30 azalarak 14,34 milyon dolara indi. Kullanıcılar küçük emirlerin gerçekleştirilmesinde de daha uzun gecikmeler yaşandığını bildirdi. PaperTrade, başlangıçta yoğunluğu azaltmak için daha büyük pozisyonlara izin vermesinin ardından pozisyon limitlerini sıkılaştırdığını açıkladı. Likidite ve ödeme koşulları temel riskler olmaya devam ediyor. Havuzun hemen karşılayamadığı kâr ödemeleri, ilk gelen ilk ödenir esasına göre kuyruğa alınıyor; protokolün risk belgeleri havuz bakiyesinin negatife düşmesine de izin veriyor. Ödeme eğrisi, nihayetinde alınabilecek tutarı sınırlayabilir; dolayısıyla kaymasız işlem, ödemenin eksiksiz ya da hemen yapılacağını garanti etmiyor. 1.000 kat kaldıraçta fiyatın aleyhte %0,10 hareket etmesi başlangıç teminatına eşit; yaklaşık %0,05’lik bir hareketin ardından tasfiye gerçekleşebilir. PaperTrade pozisyonları Hyperliquid’de hedge etmediğinden, yatırımcılar Hyperliquid kotasyonlarındaki hareketlerin pozisyonları etkileyip etkileyemeyeceğini veya manipülasyon riski yaratıp yaratmayacağını da sorguladı. PaperTrade’in PAPER tokenında ön madencilik veya ekibe başlangıç tahsisi bulunmuyor. Token, uygun kullanıcılar zarar ettiğinde veya tasfiye edildiğinde basılıyor; güncel belgelerde, izlenen nakit bakiyesi 2 milyon doların altındayken uygun koşullardaki her 1 dolarlık zarar için 100 PAPER öngörülüyor ve bakiye arttıkça bu oran düşüyor. PAPER, protokol gelirlerinden pay almak üzere stake edilebiliyor; ancak lansmanda transferler kısıtlı ve tokenın halka açık bir piyasa fiyatı yok, bu nedenle ödüllerin değeri belirsiz. Zarara dayalı bu ödül modeli risk almayı teşvik edebilir. Platformun uzun vadeli beklentileri ise adil işlem gerçekleştirmeye, güvenilir ödemelere, fiyat korumalarına ve sürdürülebilir talebe bağlı.