Hợp đồng vĩnh cửu đòn bẩy 1.000x của PaperTrade tăng vọt, nhưng thanh khoản và phần thưởng PAPER làm gia tăng rủi ro
PaperTrade, một nền tảng hợp đồng vĩnh cửu tổng hợp dựa trên HyperEVM, ghi nhận khối lượng danh nghĩa 14,4 tỷ USD trong 10 phút sau khi ra mắt vào ngày 10 tháng 10 và hơn 678 tỷ USD trong 24 giờ đầu tiên. Các thị trường BTC và ETH của nền tảng cung cấp đòn bẩy lên tới 1.000x, không thu phí funding và quảng cáo khả năng khớp lệnh không trượt giá. PaperTrade đứng ở phía đối lập với mỗi vị thế, thanh toán lãi lỗ từ một pool USDC chung và lấy mức giá trung bình giữa giá mua tốt nhất và giá bán tốt nhất trên Hyperliquid làm giá tham chiếu.
Sau hoạt động sôi động lúc ra mắt là những dấu hiệu hạ nhiệt: theo báo cáo, khối lượng hợp đồng mở giảm khoảng 60% trong 12 giờ, xuống còn khoảng 1,3 tỷ USD, trong khi tiền ký quỹ giảm khoảng 30%, còn 14,34 triệu USD. Người dùng cũng phản ánh thời gian khớp các lệnh nhỏ kéo dài hơn. PaperTrade cho biết họ đang siết chặt giới hạn vị thế, sau khi ban đầu cho phép mức độ tiếp xúc lớn hơn nhằm giảm tình trạng tắc nghẽn.
Thanh khoản và điều khoản chi trả vẫn là những rủi ro chính. Khoản lợi nhuận mà pool không thể thanh toán ngay sẽ được đưa vào hàng đợi theo thứ tự đến trước được xử lý trước; tài liệu rủi ro của giao thức cũng cho phép số dư pool trở nên âm. Đường cong chi trả còn có thể giới hạn số tiền cuối cùng người dùng nhận được, vì vậy khớp lệnh không trượt giá không đảm bảo khoản thanh toán đầy đủ hoặc tức thì. Với đòn bẩy 1.000x, biến động giá bất lợi 0,10% tương đương với mức ký quỹ ban đầu; thanh lý có thể xảy ra sau khi giá biến động khoảng 0,05%. Do PaperTrade không phòng hộ các vị thế trên Hyperliquid, một số nhà giao dịch cũng đặt câu hỏi liệu biến động trong báo giá của Hyperliquid có thể ảnh hưởng đến vị thế hoặc tạo ra nguy cơ thao túng hay không.
Token PAPER của PaperTrade không có phần phát hành trước (pre-mine) hay phân bổ ban đầu cho đội ngũ. Token được đúc khi người dùng đủ điều kiện thua lỗ hoặc bị thanh lý; tài liệu hiện hành quy định 100 PAPER cho mỗi đô la thua lỗ đủ điều kiện khi số dư tiền mặt được theo dõi dưới 2 triệu USD, và tỷ lệ này giảm khi số dư tăng. Có thể staking PAPER để nhận doanh thu của giao thức, nhưng việc chuyển token bị hạn chế khi ra mắt và token chưa có giá thị trường công khai, khiến giá trị phần thưởng chưa chắc chắn. Mô hình thưởng dựa trên thua lỗ này có thể khuyến khích chấp nhận rủi ro, trong khi triển vọng dài hạn của nền tảng phụ thuộc vào việc khớp lệnh công bằng, chi trả đáng tin cậy, các biện pháp bảo vệ giá và nhu cầu duy trì ổn định.
Neutral
Tác động tức thời đến giá PAPER là trung tính vì token này không có giá thị trường công khai và không được giao dịch tự do khi ra mắt, nên chưa có thị trường giao ngay được hình thành để đo lường phản ứng trực tiếp của giá. Khối lượng giao dịch đột biến khi ra mắt và cơ chế thưởng dựa trên khoản lỗ có thể thu hút sự chú ý và tạo ra nhu cầu trong tương lai, nhưng mức giảm được ghi nhận của hợp đồng mở và tiền ký quỹ cho thấy hoạt động ban đầu có thể không duy trì được. Trong bất kỳ thị trường PAPER nào hình thành sau này, sự bất định về giá trị token, các hạn chế chuyển nhượng và những lo ngại về thanh khoản chi trả có thể làm suy giảm niềm tin của người mua và gia tăng biến động. Về dài hạn, việc chi trả đáng tin cậy, thực hiện công bằng và có các biện pháp bảo vệ hiệu quả có thể hỗ trợ nhu cầu; những lo ngại dai dẳng về thanh khoản hoặc thao túng có thể làm suy yếu nhu cầu. Hiện tại, các yếu tố này chưa tạo ra tín hiệu rõ ràng về xu hướng giá của PAPER.