Papertrades Umsatz von 42,24 Millionen Dollar weckt Zweifel an der Nachhaltigkeit von PAPER
Papertrade meldete Protokolleinnahmen von 42,24 Millionen US-Dollar innerhalb von sieben Tagen. Die Zahl wirft jedoch Fragen zur Nachhaltigkeit des Handels- und Belohnungsmodells auf. Ein großer Teil der ausgewiesenen Einnahmen ist auf Verluste von Tradern und Überschüsse im Pool zurückzuführen und nicht auf herkömmliche Handelsgebühren. Anstatt entsprechende Perpetual-Trades zusammenzuführen, orientiert sich Papertrade am Mittelwert zwischen dem besten Geld- und Briefkurs von Hyperliquid. Die asymmetrischen Regeln für Gewinne und Verluste können einen Teil der Gewinne erfolgreicher Trader abziehen, ohne Verluste gleichwertig zu verringern. Die Plattform startete ohne externe Liquiditätsanbieter. Daher kann es bei profitablen Tradern zu verzögerten Auszahlungen kommen, wenn die Mittel im Pool nicht ausreichen.
Papertrade gibt PAPER an Nutzer aus, die qualifizierte Verluste erleiden; frühe Teilnehmer erhalten dabei höhere Ausgabemengen. Inhaber von PAPER können den Token staken, um USDC-Belohnungen zu erhalten. Lookonchain zufolge erzielte ein Trader ein Handelsvolumen von 2,84 Milliarden US-Dollar, verlor etwa 1,71 Millionen US-Dollar und erhielt 136 Millionen PAPER sowie rund 1,07 Millionen US-Dollar an USDC-Staking-Belohnungen. Nach Berücksichtigung bereits beanspruchter und noch ausstehender Belohnungen belief sich der Verlust des Traders in bar auf etwa 637.000 US-Dollar, ohne den unsicheren Marktwert von PAPER einzurechnen. Ein weiteres frühes Konto soll rund 997.000 US-Dollar an USDC-Belohnungen für Handelsverluste von 979.000 US-Dollar erhalten und weiterhin 252 Millionen PAPER gehalten haben.
Das Modell birgt erhebliche Handelsrisiken: Der Hebel reicht bis zum 1.000-Fachen, und frühe, im Artikel angeführte Daten zeigten, dass 4.395 der 5.836 Adressen, die diesen Hebel nutzten, mindestens einmal liquidiert wurden. Auch die Auszahlungen von Belohnungen gingen nach dem Start stark zurück, während eine fortgesetzte Ausgabe von PAPER die Anteile der Inhaber verwässern könnte. Für Trader garantieren hohe Umsatzmeldungen und Anreize keine dauerhaft positiven Erträge. Die Nachhaltigkeit hängt von der tatsächlichen Nachfrage, der verfügbaren Liquidität im Pool und davon ab, ob die Einnahmen Belohnungen ohne fortlaufende Tokenanreize finanzieren können.
Bearish
Der direkte Preisausblick für PAPER ist bearish, da die gemeldeten Einnahmen und Staking-Belohnungen eng mit den Verlusten der Trader, Überschüssen im Pool und Token-Anreizen verknüpft sind, statt auf einer klar nachgewiesenen, nachhaltigen Nachfrage nach PAPER zu beruhen. Eine fortgesetzte Ausgabe könnte die Anteile bestehender Inhaber verwässern, während unsichere Liquidität und sinkende Auszahlungen von Belohnungen die Bereitschaft der Käufer schwächen könnten, den Token zu halten. Kurzfristig könnten Schlagzeilen über Einnahmen und attraktive Belohnungen Aufmerksamkeit und spekulative Nachfrage anziehen und den Preis möglicherweise vorübergehend stützen. Trader könnten den Token jedoch auch geringer bewerten, da sich die Belohnungsraten ändern können und der Pool möglicherweise nicht immer über genügend Mittel verfügt, um profitable Nutzer auszuzahlen. Langfristig könnte PAPER unter Verkaufsdruck geraten, wenn die Anreize zurückgehen, die Ausgabe weiterläuft oder die tatsächliche Nachfrage die Belohnungen nicht als wichtigste Quelle des Interesses ablöst. Die Risiken eines 1.000-fachen Hebels und von Liquidationen erhöhen zudem die Gefahr von Nutzerverlusten und einem Vertrauensverlust in die Plattform. Diese Faktoren belegen keinen sicheren Preisrückgang, verschieben das Risikoprofil von PAPER jedoch ins Negative.