Los ingresos de 42,24 millones de dólares de Papertrade suscitan dudas sobre la sostenibilidad de PAPER
Papertrade declaró unos ingresos del protocolo de 42,24 millones de dólares en siete días, pero la cifra ha suscitado dudas sobre la sostenibilidad de su modelo de negociación y recompensas. Gran parte de los ingresos comunicados está vinculada a las pérdidas de los operadores y a los excedentes del fondo común, y no a las comisiones de negociación convencionales. Papertrade toma como referencia el punto medio entre el mejor precio de compra y el mejor precio de venta de Hyperliquid, en lugar de ejecutar operaciones perpetuas equivalentes. Sus reglas asimétricas de pérdidas y ganancias pueden detraer parte de las ganancias de los vencedores sin reducir las pérdidas en condiciones equivalentes. La plataforma se lanzó sin proveedores externos de liquidez, por lo que los operadores con beneficios podrían sufrir retrasos en los pagos si los fondos comunes no son suficientes.
Papertrade emite PAPER a los usuarios que sufren pérdidas que cumplen los requisitos, con tasas de emisión más altas para los primeros participantes. Los titulares de PAPER pueden poner sus tokens en staking para recibir recompensas en USDC. Lookonchain informó de que un operador generó un volumen de 2.840 millones de dólares, perdió alrededor de 1,71 millones y recibió 136 millones de PAPER, además de unos 1,07 millones de dólares en recompensas de staking en USDC. Tras contabilizar las recompensas cobradas y las pendientes, la pérdida en efectivo del operador fue de unos 637.000 dólares, sin incluir el valor de mercado incierto de PAPER. Según se informó, otra cuenta temprana recibió alrededor de 997.000 dólares en recompensas en USDC frente a 979.000 dólares en pérdidas de negociación, y conservó 252 millones de PAPER.
El modelo conlleva importantes riesgos de negociación: el apalancamiento puede alcanzar 1.000x, y los primeros datos citados en el artículo indicaban que 4.395 de las 5.836 direcciones que utilizaron ese apalancamiento habían sido liquidadas al menos una vez. Además, los pagos de recompensas cayeron drásticamente tras el lanzamiento, mientras que la emisión continuada de PAPER podría diluir el valor de los tokens. Para los operadores, los ingresos anunciados y los incentivos no garantizan rendimientos duraderos; la sostenibilidad depende de la demanda real, de la liquidez disponible en el fondo común y de que los ingresos puedan financiar las recompensas sin recurrir continuamente a incentivos en forma de tokens.
Bearish
La perspectiva directa del precio de PAPER es bajista porque los ingresos declarados y las recompensas por staking están estrechamente vinculados a las pérdidas de los operadores, los excedentes del fondo y los incentivos en tokens, en lugar de reflejar una demanda de PAPER claramente demostrada y duradera. La emisión continuada podría diluir a los titulares actuales, mientras que la incertidumbre sobre la liquidez y la reducción de los pagos de recompensas podrían debilitar la disposición de los compradores a mantener el token. A corto plazo, los ingresos destacados y las recompensas atractivas podrían atraer atención y demanda especulativa, lo que potencialmente sostendría el precio de forma temporal. Sin embargo, los operadores también podrían descontar el valor del token porque las tasas de recompensa pueden cambiar y es posible que el fondo no siempre disponga de fondos suficientes para pagar a los usuarios que obtengan beneficios. A más largo plazo, PAPER podría sufrir presión vendedora si disminuyen los incentivos, continúa la emisión o la demanda real no logra sustituir a las recompensas como principal fuente de interés. Los riesgos del apalancamiento de 1.000x y de las liquidaciones también aumentan la posibilidad de pérdidas para los usuarios y de una menor confianza en la plataforma. Estos factores no determinan que el precio vaya a caer con certeza, pero hacen que el balance de riesgos para PAPER sea negativo.