Les 42,24 millions de dollars de revenus de Papertrade suscitent des inquiétudes quant à la pérennité de PAPER

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Papertrade a déclaré 42,24 millions de dollars de revenus de protocole en sept jours, mais ce chiffre soulève des questions quant à la viabilité de son modèle de trading et de récompenses. Une grande partie des revenus déclarés est liée aux pertes des traders et aux excédents du pool, plutôt qu’aux frais de trading classiques. Au lieu d’apparier des transactions perpétuelles équivalentes, Papertrade se réfère au point médian entre les meilleurs cours acheteur et vendeur de Hyperliquid. Ses règles asymétriques de profits et pertes peuvent prélever une partie des gains des traders gagnants sans réduire les pertes de manière équivalente. La plateforme a été lancée sans fournisseurs de liquidité externes : les traders bénéficiaires risquent donc de subir des retards de paiement si les fonds du pool sont insuffisants. Papertrade émet des PAPER à l’intention des utilisateurs qui subissent des pertes admissibles, à un taux plus élevé pour les premiers participants. Les détenteurs de PAPER peuvent placer leurs jetons en staking afin de recevoir des récompenses en USDC. Lookonchain a indiqué qu’un trader avait généré un volume de 2,84 milliards de dollars, perdu environ 1,71 million de dollars et reçu 136 millions de PAPER ainsi qu’environ 1,07 million de dollars de récompenses de staking en USDC. Après prise en compte des récompenses déjà réclamées et de celles en attente, sa perte en espèces s’élevait à environ 637 000 dollars, sans inclure la valeur de marché incertaine des PAPER. Un autre compte précoce aurait reçu environ 997 000 dollars de récompenses en USDC pour 979 000 dollars de pertes de trading, tout en conservant 252 millions de PAPER. Ce modèle comporte des risques de trading importants : l’effet de levier atteint 1 000x et, selon les premières données citées dans l’article, 4 395 des 5 836 adresses ayant utilisé ce levier ont été liquidées au moins une fois. Les versements de récompenses ont également fortement diminué après le lancement, tandis que l’émission continue de PAPER pourrait diluer la valeur des avoirs. Pour les traders, des revenus affichés élevés et des incitations ne garantissent pas des rendements durables. La viabilité dépend de la demande réelle, de la liquidité disponible dans le pool et de la capacité des revenus à financer les récompenses sans incitations continues en jetons.
Bearish
Les perspectives de prix à court terme de PAPER sont baissières, car les revenus déclarés et les récompenses de staking sont étroitement liés aux pertes des traders, aux excédents du pool et aux incitations liées au token, plutôt qu’à une demande clairement démontrée et durable pour PAPER. La poursuite de l’émission pourrait diluer les parts des détenteurs actuels, tandis qu’une liquidité incertaine et la baisse des versements de récompenses pourraient réduire la volonté des acheteurs de conserver le token. À court terme, des revenus mis en avant et des récompenses attrayantes pourraient attirer l’attention et susciter une demande spéculative, soutenant potentiellement le prix de façon temporaire. Toutefois, les traders pourraient aussi revoir à la baisse la valeur du token, car les taux de récompense peuvent changer et le pool pourrait ne pas toujours disposer de fonds suffisants pour payer les utilisateurs bénéficiaires. À plus long terme, PAPER pourrait subir une pression vendeuse si les incitations diminuent, si l’émission se poursuit ou si la demande réelle ne remplace pas les récompenses comme principale source d’intérêt. Les risques liés à un effet de levier de 1 000x et aux liquidations augmentent également le risque de pertes pour les utilisateurs et de perte de confiance dans la plateforme. Ces facteurs ne garantissent pas une baisse des prix, mais ils rendent le profil de risque de PAPER défavorable.