הכנסות Papertrade בסך 42.24 מיליון דולר מעוררות חששות לגבי הקיימות של PAPER

Papertrade דיווחה על הכנסות פרוטוקול בסך 42.24 מיליון דולר בתוך שבעה ימים, אך הנתון עורר שאלות לגבי מידת הקיימות של מודל המסחר והתגמולים שלה. חלק גדול מההכנסות המדווחות קשור להפסדי סוחרים ולעודפים במאגר, ולא לעמלות מסחר מקובלות. במקום להתאים עסקאות פרפטואליות שקולות, Papertrade משתמשת בנקודת האמצע בין הצעת הקנייה הטובה ביותר להצעת המכירה הטובה ביותר ב-Hyperliquid. כללי הרווח וההפסד האסימטריים שלה עשויים לנכות חלק מרווחיהם של סוחרים מצליחים, בלי להפחית הפסדים באופן מקביל. הפלטפורמה הושקה ללא ספקי נזילות חיצוניים, ולכן סוחרים רווחיים עלולים להיתקל בעיכובים בתשלומים אם אין די כספים במאגר. Papertrade מנפיקה PAPER למשתמשים שסופגים הפסדים העומדים בתנאים, ושיעור ההנפקה גבוה יותר למשתתפים מוקדמים. מחזיקי PAPER יכולים לבצע סטייקינג לטוקן ולקבל תגמולי USDC. Lookonchain דיווחה שסוחר אחד יצר נפח מסחר של 2.84 מיליארד דולר, הפסיד כ-1.71 מיליון דולר וקיבל 136 מיליון PAPER וכ-1.07 מיליון דולר בתגמולי סטייקינג ב-USDC. לאחר שקלול התגמולים שכבר נתבעו ואלה שעדיין ממתינים, הפסדו הכספי של הסוחר עמד על כ-637,000 דולר, בלי להביא בחשבון את שווי השוק הלא ודאי של PAPER. לפי דיווח אחר, חשבון מוקדם נוסף קיבל כ-997,000 דולר בתגמולי USDC מול הפסדי מסחר של 979,000 דולר, ועדיין החזיק ב-252 מיליון PAPER. המודל כרוך בסיכוני מסחר משמעותיים: המינוף מגיע עד פי 1,000, ונתונים מוקדמים שצוטטו בכתבה הראו כי 4,395 מתוך 5,836 כתובות שהשתמשו במינוף הזה חוו לפחות חיסול אחד. גם תשלומי התגמולים צנחו בחדות לאחר ההשקה, והמשך הנפקת PAPER עלול לדלל את אחזקות המחזיקים. עבור סוחרים, הכנסות מרשימות ותמריצים אינם מבטיחים תשואות לאורך זמן; הקיימות תלויה בביקוש אמיתי, בנזילות הזמינה במאגר וביכולת לממן תגמולים מההכנסות ללא תמריצים מתמשכים בטוקן.