Pendapatan Papertrade sebesar US$42,24 juta menimbulkan kekhawatiran tentang keberlanjutan PAPER
Papertrade melaporkan pendapatan protokol sebesar $42,24 juta dalam tujuh hari, tetapi angka tersebut memunculkan pertanyaan tentang keberlanjutan model perdagangan dan imbalannya. Sebagian besar pendapatan yang dilaporkan terkait dengan kerugian trader dan surplus pool, bukan biaya perdagangan konvensional. Papertrade menggunakan titik tengah antara harga bid dan ask terbaik Hyperliquid, alih-alih mencocokkan perdagangan perpetual yang setara. Aturan laba-rugi yang tidak simetris dapat mengurangi sebagian keuntungan trader yang menang tanpa mengurangi kerugian dengan cara yang sepadan. Platform ini diluncurkan tanpa penyedia likuiditas eksternal, sehingga trader yang meraih keuntungan mungkin mengalami penundaan pembayaran jika dana pool tidak mencukupi.
Papertrade menerbitkan PAPER kepada pengguna yang mengalami kerugian yang memenuhi syarat, dengan tingkat penerbitan lebih tinggi bagi peserta awal. Pemegang PAPER dapat melakukan staking token untuk memperoleh imbalan USDC. Lookonchain melaporkan bahwa seorang trader menghasilkan volume sebesar $2,84 miliar, kehilangan sekitar $1,71 juta, dan menerima 136 juta PAPER serta kira-kira $1,07 juta dalam bentuk imbalan staking USDC. Setelah memperhitungkan imbalan yang telah diklaim dan yang masih tertunda, kerugian tunai trader tersebut sekitar $637.000, belum termasuk nilai pasar PAPER yang tidak pasti. Akun awal lainnya dilaporkan menerima sekitar $997.000 dalam imbalan USDC untuk kerugian perdagangan sebesar $979.000, sambil tetap menyimpan 252 juta PAPER.
Model ini memiliki risiko perdagangan yang signifikan: leverage mencapai 1.000x, dan data awal yang dikutip dalam artikel menunjukkan bahwa 4.395 dari 5.836 alamat yang menggunakan leverage tersebut pernah dilikuidasi setidaknya satu kali. Pembayaran imbalan juga turun tajam setelah peluncuran, sementara penerbitan PAPER yang berlanjut dapat mengencerkan nilai kepemilikan. Bagi trader, angka pendapatan utama dan insentif tidak menjamin hasil yang bertahan lama; keberlanjutan bergantung pada permintaan nyata, likuiditas pool yang tersedia, dan kemampuan pendapatan untuk membiayai imbalan tanpa insentif token yang terus-menerus.
Bearish
Prospek harga langsung PAPER cenderung bearish karena pendapatan yang dilaporkan dan imbalan staking sangat berkaitan dengan kerugian trader, surplus pool, dan insentif token, bukan dengan permintaan PAPER yang terbukti jelas dan berkelanjutan. Penerbitan yang berlanjut dapat mendilusi kepemilikan pemegang lama, sementara likuiditas yang tidak pasti dan pembayaran imbalan yang menurun dapat mengurangi kemauan pembeli untuk menyimpan token ini. Dalam jangka pendek, pemberitaan tentang pendapatan dan imbalan yang menarik dapat memicu perhatian serta permintaan spekulatif, sehingga berpotensi menopang harga untuk sementara. Namun, trader juga mungkin menilai token ini lebih rendah karena tingkat imbalan dapat berubah dan pool mungkin tidak selalu memiliki dana yang cukup untuk membayar pengguna yang memperoleh keuntungan. Dalam jangka panjang, PAPER dapat menghadapi tekanan jual jika insentif menurun, penerbitan terus berlanjut, atau permintaan nyata gagal menggantikan imbalan sebagai sumber utama minat. Risiko leverage 1.000x dan likuidasi juga meningkatkan kemungkinan kerugian pengguna dan menurunnya kepercayaan terhadap platform. Faktor-faktor ini tidak memastikan penurunan harga, tetapi membuat profil risikonya cenderung negatif bagi PAPER.