Papertrade компаниясының 42,24 млн долларлық кірісі PAPER тұрақтылығына қатысты алаңдаушылық туғызады
Papertrade жеті күн ішінде протокол кірісі 42,24 миллион доллар болғанын хабарлады, алайда бұл көрсеткіш оның сауда және сыйақы моделінің тұрақтылығына қатысты сұрақтар туғызды. Мәлімделген кірістің едәуір бөлігі дәстүрлі сауда комиссияларынан емес, трейдерлердің шығындары мен пулдағы артық қаражаттан түседі. Papertrade балама мерзімсіз фьючерстік мәмілелерді сәйкестендірудің орнына Hyperliquid платформасындағы ең үздік сатып алу және сату бағаларының орташа мәнін негізге алады. Оның пайда мен шығынды есептеудегі асимметриялық ережелері ұтқан трейдерлердің пайдасының бір бөлігін ұстап қалуы мүмкін, бірақ шығындарды соған сай азайтпайды. Платформа сыртқы өтімділік жеткізушілерінсіз іске қосылды, сондықтан пулдағы қаражат жеткіліксіз болса, пайда тапқан трейдерлер төлемді кеш алуы мүмкін.
Papertrade талаптарға сай шығынға ұшыраған пайдаланушыларға PAPER шығарады; ерте қатысушылар үшін шығару мөлшерлемесі жоғары. PAPER иелері токендерін стейкингке салып, USDC түрінде сыйақы ала алады. Lookonchain мәліметінше, бір трейдер 2,84 миллиард долларлық сауда көлемін жасап, шамамен 1,71 миллион доллар жоғалтқан және 136 миллион PAPER, сондай-ақ стейкинг үшін шамамен 1,07 миллион долларлық USDC сыйақысын алған. Талап етілген және күтіліп тұрған сыйақыларды есептегенде, PAPER-дың нарықтық құны белгісіз екенін есепке алмағанда, трейдердің ақшалай шығыны шамамен 637 мың доллар болған. Хабарларға қарағанда, тағы бір ерте қатысқан аккаунт 979 мың доллар сауда шығынына қарсы шамамен 997 мың доллар USDC сыйақысын алып, 252 миллион PAPER-ды сақтап қалған.
Бұл модель саудаға елеулі тәуекел төндіреді: левередж 1 000 есеге дейін жетеді, ал мақалада келтірілген бастапқы деректер мұндай левереджді пайдаланған 5 836 мекенжайдың 4 395-і кемінде бір рет мәжбүрлі түрде жабылғанын көрсеткен. Іске қосылғаннан кейін сыйақы төлемдері де күрт азайды, ал PAPER шығаруды жалғастыру токен иелерінің үлесін сұйылтуы мүмкін. Трейдерлер үшін жарияланған кіріс көлемі мен ынталандырулар тұрақты табысқа кепілдік бермейді; тұрақтылық нақты сұранысқа, пулдағы қолжетімді өтімділікке және кірістің токендік ынталандыруларға үнемі сүйенбей-ақ сыйақыларды қаржыландыру қабілетіне байланысты.
Bearish
PAPER бағасының тікелей болжамы аюлы, өйткені жарияланған кіріс пен стейкинг сыйақылары PAPER-ға деген анық дәлелденген әрі тұрақты сұраныстан гөрі трейдерлердің шығындарына, пулдағы артық қаражатқа және токендік ынталандыруларға тығыз байланысты. Токен шығарудың жалғасуы қазіргі иелердің үлесін сұйылтуы мүмкін, ал өтімділіктің белгісіздігі мен сыйақы төлемдерінің азаюы сатып алушылардың токенді ұстап тұруға деген ықыласын әлсіретуі ықтимал. Қысқа мерзімде жарияланған кіріс пен тартымды сыйақылар назар аударып, алыпсатарлық сұраныс тудыруы және бағаны уақытша қолдауы мүмкін. Алайда трейдерлер токеннің құнын төмен бағалауы да ықтимал, өйткені сыйақы мөлшерлемелері өзгеруі мүмкін және пулда пайда тапқан пайдаланушыларға төлеуге әрдайым қаражат жете бермеуі мүмкін. Ұзақ мерзімде ынталандырулар азайса, токен шығару жалғасса немесе нақты сұраныс қызығушылықтың негізгі көзі ретінде сыйақылардың орнын баспаса, PAPER сатылым қысымына ұшырауы мүмкін. 1 000x левередж бен мәжбүрлі жабу тәуекелдері де пайдаланушылардың шығынға ұшырау және платформаға деген сенімнің төмендеу ықтималдығын арттырады. Бұл факторлар бағаның міндетті түрде төмендейтінін дәлелдемейді, бірақ PAPER бойынша тәуекел теңгерімін теріс бағытқа бұрады.