Papertrade의 4,224만 달러 매출, PAPER의 지속 가능성에 우려 제기

Papertrade는 7일 동안 프로토콜 수익이 4,224만 달러였다고 보고했지만, 이 수치는 거래 및 보상 모델의 지속 가능성에 대한 의문을 불러일으켰습니다. 보고된 수익의 상당 부분은 일반적인 거래 수수료가 아니라 트레이더의 손실과 풀의 잉여금에서 비롯됩니다. Papertrade는 동일한 무기한 선물 거래를 체결하는 대신 Hyperliquid의 최우선 매수·매도 호가의 중간값을 기준으로 삼습니다. 비대칭적인 손익 규칙에 따라 승자의 이익 일부를 차감하면서도 이에 상응하는 방식으로 손실을 줄이지 않을 수 있습니다. 플랫폼은 외부 유동성 공급자 없이 출시됐기 때문에 풀 자금이 부족하면 수익을 낸 트레이더가 지급을 늦게 받을 수 있습니다. Papertrade는 조건에 부합하는 손실을 입은 사용자에게 PAPER를 발행하며, 초기 참여자에게는 더 높은 발행률을 적용합니다. PAPER 보유자는 토큰을 스테이킹해 USDC 보상을 받을 수 있습니다. Lookonchain에 따르면 한 트레이더는 28억 4,000만 달러의 거래량을 기록하고 약 171만 달러의 손실을 냈으며, 1억 3,600만 PAPER와 약 107만 달러 상당의 USDC 스테이킹 보상을 받았습니다. 이미 청구했거나 지급 대기 중인 보상을 반영하면, 불확실한 PAPER 시장 가치를 제외한 해당 트레이더의 현금 손실은 약 63만 7,000달러였습니다. 또 다른 초기 계정은 거래 손실 97만 9,000달러에 대해 약 99만 7,000달러의 USDC 보상을 받고도 2억 5,200만 PAPER를 보유한 것으로 전해졌습니다. 이 모델에는 상당한 거래 위험이 따릅니다. 레버리지는 최대 1,000배에 이르며, 기사에서 인용한 초기 데이터에 따르면 해당 레버리지를 사용한 주소 5,836개 중 4,395개가 최소 한 번 청산됐습니다. 출시 이후 보상 지급액도 급격히 줄었고, PAPER가 계속 발행되면 보유자의 지분 가치가 희석될 수 있습니다. 트레이더에게 높은 수익 수치와 인센티브가 지속적인 수익을 보장하는 것은 아닙니다. 지속 가능성은 실질적인 수요와 이용 가능한 풀 유동성, 그리고 지속적인 토큰 인센티브 없이 수익으로 보상을 충당할 수 있는지에 달려 있습니다.