Veniturile Papertrade de 42,24 milioane de dolari ridică semne de întrebare cu privire la sustenabilitatea PAPER
Papertrade a raportat venituri ale protocolului de 42,24 milioane de dolari în șapte zile, însă cifra a ridicat întrebări privind sustenabilitatea modelului său de tranzacționare și recompense. O mare parte din veniturile raportate este legată de pierderile traderilor și de excedentele din fondul comun, nu de comisioanele de tranzacționare convenționale. În loc să potrivească tranzacții echivalente cu contracte perpetue, Papertrade folosește ca reper valoarea de mijloc dintre cel mai bun preț de cumpărare și cel mai bun preț de vânzare de pe Hyperliquid. Regulile sale asimetrice privind profitul și pierderea pot reține o parte din câștigurile celor care obțin profit, fără să reducă pierderile în condiții echivalente. Platforma a fost lansată fără furnizori externi de lichiditate, astfel că traderii profitabili s-ar putea confrunta cu întârzieri la plată dacă fondurile din pool sunt insuficiente.
Papertrade emite PAPER utilizatorilor care înregistrează pierderi eligibile, cu rate de emitere mai mari pentru participanții timpurii. Deținătorii de PAPER pot face staking cu tokenurile pentru a obține recompense în USDC. Lookonchain a relatat că un trader a generat un volum de 2,84 miliarde de dolari, a pierdut aproximativ 1,71 milioane de dolari și a primit 136 de milioane de PAPER, precum și circa 1,07 milioane de dolari în recompense de staking în USDC. După includerea recompenselor deja revendicate și a celor în așteptare, pierderea în numerar a traderului a fost de aproximativ 637.000 de dolari, fără a lua în calcul valoarea de piață incertă a PAPER. Potrivit relatărilor, un alt cont timpuriu a primit aproximativ 997.000 de dolari în recompense USDC, în condițiile unor pierderi din tranzacționare de 979.000 de dolari, și a păstrat 252 de milioane de PAPER.
Modelul implică riscuri semnificative de tranzacționare: efectul de levier ajunge la 1.000x, iar datele timpurii citate în articol arătau că 4.395 dintre cele 5.836 de adrese care au folosit acest levier fuseseră lichidate cel puțin o dată. Plățile recompenselor au scăzut puternic după lansare, iar emiterea continuă de PAPER ar putea dilua valoarea deținerilor. Pentru traderi, veniturile și stimulentele promovate nu garantează câștiguri de durată; sustenabilitatea depinde de cererea reală, de lichiditatea disponibilă în pool și de capacitatea veniturilor de a finanța recompensele fără stimulente continue în tokenuri.
Bearish
Perspectiva directă a prețului PAPER este de scădere, deoarece veniturile raportate și recompensele pentru staking sunt strâns legate de pierderile traderilor, de surplusurile din pool și de stimulentele în tokenuri, nu de o cerere durabilă pentru PAPER demonstrată în mod clar. Emisiunea continuă ar putea dilua deținerile actualilor posesori, în timp ce incertitudinea privind lichiditatea și scăderea plăților recompenselor ar putea reduce disponibilitatea cumpărătorilor de a păstra tokenul. Pe termen scurt, veniturile evidențiate și recompensele atractive ar putea atrage atenția și cererea speculativă, susținând temporar prețul. Totuși, traderii ar putea evalua tokenul mai puțin favorabil și pentru că ratele recompenselor se pot schimba, iar poolul s-ar putea să nu aibă întotdeauna fonduri suficiente pentru a plăti utilizatorii care obțin profit. Pe termen lung, PAPER s-ar putea confrunta cu presiuni de vânzare dacă stimulentele scad, emisiunea continuă sau cererea reală nu înlocuiește recompensele ca principală sursă de interes. Riscurile asociate unui levier de 1.000x și lichidărilor sporesc, de asemenea, probabilitatea unor pierderi pentru utilizatori și a unei reduceri a încrederii în platformă. Acești factori nu demonstrează că prețul va scădea cu certitudine, dar înclină balanța riscurilor pentru PAPER în sens negativ.