Papertrades intäkter på 42,24 miljoner dollar väcker frågor om PAPERs hållbarhet
Papertrade rapporterade 42,24 miljoner dollar i protokollintäkter under sju dagar, men siffran har väckt frågor om hur hållbar plattformens handels- och belöningsmodell är. En stor del av de rapporterade intäkterna är kopplad till traderförluster och överskott i poolen, snarare än konventionella handelsavgifter. Papertrade använder mittpunkten mellan Hyperliquids bästa köp- och säljkurs i stället för att matcha motsvarande perpetual-affärer. Plattformens asymmetriska regler för vinst och förlust kan dra av en del av vinnarens vinst utan att minska förlusterna på motsvarande sätt. Plattformen lanserades utan externa likviditetsleverantörer, vilket innebär att lönsamma traders kan få vänta på utbetalningar om poolens medel inte räcker till.
Papertrade delar ut PAPER till användare som drabbas av kvalificerade förluster, med högre utdelningstakt för tidiga deltagare. PAPER-innehavare kan staka tokenen för att få belöningar i USDC. Lookonchain rapporterade att en trader skapade en handelsvolym på 2,84 miljarder dollar, förlorade omkring 1,71 miljoner dollar och fick 136 miljoner PAPER samt ungefär 1,07 miljoner dollar i stakingbelöningar i USDC. Efter utbetalda och väntande belöningar uppgick traderns kontantförlust till cirka 637 000 dollar, utan att PAPER:s osäkra marknadsvärde räknas in. Ett annat tidigt konto ska enligt uppgift ha fått omkring 997 000 dollar i USDC-belöningar mot handelsförluster på 979 000 dollar, samtidigt som det behöll 252 miljoner PAPER.
Modellen innebär betydande handelsrisker: hävstången når 1 000x, och tidiga uppgifter som artikeln hänvisade till visade att 4 395 av 5 836 adresser som använde sådan hävstång hade likviderats minst en gång. Belöningsutbetalningarna minskade också kraftigt efter lanseringen, samtidigt som fortsatta PAPER-utgivningar kan späda ut värdet för innehavarna. För traders garanterar höga intäktssiffror och incitament inte varaktig avkastning; hållbarheten beror på verklig efterfrågan, tillgänglig likviditet i poolen och på om intäkterna kan finansiera belöningarna utan fortlöpande tokenincitament.
Bearish
Den direkta prisutsikten för PAPER är baisseartad eftersom de redovisade intäkterna och staking-belöningarna är nära kopplade till traderförluster, överskott i poolen och tokenincitament, snarare än till tydligt belagd, varaktig efterfrågan på PAPER. Fortsatt utgivning kan späda ut befintliga innehavares ägarandelar, medan osäker likviditet och sjunkande belöningsutbetalningar kan minska köparnas vilja att behålla tokenen. På kort sikt kan uppmärksammade intäkter och attraktiva belöningar väcka intresse och spekulativ efterfrågan och därmed tillfälligt stödja priset. Trader kan dock också värdera tokenen lägre eftersom belöningsnivåerna kan ändras och poolen kanske inte alltid har tillräckligt med medel för att betala användare som går med vinst. På längre sikt kan PAPER utsättas för säljtryck om incitamenten minskar, utgivningen fortsätter eller den faktiska efterfrågan inte ersätter belöningar som den främsta källan till intresse. Riskerna med 1 000x hävstång och likvidering ökar också risken för användarförluster och minskat förtroende för plattformen. Dessa faktorer innebär inte att en prisnedgång är säker, men de gör riskbilden negativ för PAPER.