Nagbubunsod ng pangamba sa sustainability ng PAPER ang $42.24M na kita ng Papertrade
Iniulat ng Papertrade ang $42.24 milyon na kita ng protocol sa loob ng pitong araw, ngunit nagdulot ang bilang na ito ng mga tanong tungkol sa kung gaano katatag ang modelo nito sa trading at mga reward. Malaking bahagi ng iniulat na kita ay nakaugnay sa mga pagkalugi ng trader at sobrang pondo sa pool, sa halip na sa karaniwang bayarin sa trading. Ginagamit ng Papertrade ang gitnang presyo sa pagitan ng pinakamagandang bid at ask ng Hyperliquid, sa halip na itugma ang katumbas na mga perpetual trade. Dahil sa hindi pantay na mga tuntunin nito sa tubo at lugi, maaari nitong kaltasan ang bahagi ng kinita ng mga nanalo nang hindi katumbas na binabawasan ang kanilang lugi. Inilunsad ang platform nang walang mga panlabas na liquidity provider, kaya maaaring maantala ang bayad sa mga kumikitang trader kung kulang ang pondo sa pool.
Nag-iisyu ang Papertrade ng PAPER sa mga user na nagkakaroon ng mga kwalipikadong pagkalugi; mas mataas ang rate ng pag-isyu para sa mga naunang sumali. Maaaring i-stake ng mga may hawak ng PAPER ang token para kumita ng mga reward na USDC. Iniulat ng Lookonchain na may isang trader na nakalikha ng $2.84 bilyong trading volume, nalugi ng humigit-kumulang $1.71 milyon, at nakatanggap ng 136 milyong PAPER at humigit-kumulang $1.07 milyon na reward mula sa pag-stake ng USDC. Matapos isama ang mga na-claim at nakabinbing reward, nasa humigit-kumulang $637,000 ang cash loss ng trader, hindi pa kasama ang hindi tiyak na market value ng PAPER. Iniulat ding may isa pang maagang account na nakatanggap ng humigit-kumulang $997,000 na reward na USDC kapalit ng $979,000 na pagkalugi sa trading, habang nanatili rito ang 252 milyong PAPER.
May malalaking panganib sa trading ang modelong ito: umaabot sa 1,000x ang leverage, at ipinakita ng maagang datos na binanggit sa artikulo na 4,395 sa 5,836 address na gumamit ng ganitong leverage ay na-liquidate kahit isang beses. Matalim ding bumaba ang mga bayad na reward matapos ilunsad ang platform, habang maaaring magpababa sa halaga ng hawak ng mga may-ari ang patuloy na pag-isyu ng PAPER. Para sa mga trader, hindi garantiya ng pangmatagalang kita ang malalaking bilang ng kita at mga insentibo; nakasalalay ang pagpapatuloy ng modelo sa tunay na demand, magagamit na liquidity sa pool, at kung sapat ang kita para pondohan ang mga reward nang walang tuloy-tuloy na insentibo sa token.
Bearish
Bearish ang pananaw sa direktang galaw ng presyo ng PAPER dahil malapit na nakadepende ang iniulat na kita at mga staking reward sa mga pagkalugi ng trader, sobrang pondo sa pool, at mga insentibo sa token, sa halip na sa malinaw na napatunayan at pangmatagalang demand para sa PAPER. Maaaring palabnawin ng patuloy na pag-isyu ang bahagi ng mga kasalukuyang may hawak, habang maaaring pahinain ng hindi tiyak na liquidity at bumababang bayad ng reward ang kagustuhan ng mga mamimili na maghawak ng token. Sa maikling panahon, maaaring makahikayat ng pansin at spekulatibong demand ang mga kapansin-pansing kita at kaakit-akit na reward, na posibleng pansamantalang sumuporta sa presyo. Gayunman, maaari ring ibaba ng mga trader ang pagpapahalaga nila sa token dahil maaaring magbago ang mga rate ng reward at maaaring hindi laging sapat ang pondo sa pool para bayaran ang mga kumikitang user. Sa mas mahabang panahon, maaaring makaranas ng pressure sa pagbebenta ang PAPER kung bababa ang mga insentibo, magpapatuloy ang pag-isyu, o hindi mapapalitan ng aktuwal na demand ang mga reward bilang pangunahing pinagmumulan ng interes. Nagpapataas din ang mga panganib ng 1,000x leverage at liquidation sa posibilidad ng pagkalugi ng mga user at paghina ng tiwala sa platform. Hindi nangangahulugang tiyak na bababa ang presyo ang mga salik na ito, ngunit ginagawa nilang negatibo ang pagkiling ng panganib para sa PAPER.