Дохід Papertrade у розмірі 42,24 млн доларів викликає занепокоєння щодо стійкості PAPER
Papertrade повідомила про дохід протоколу в розмірі 42,24 млн доларів за сім днів, однак ця цифра викликала запитання щодо стійкості її торгової моделі та системи винагород. Значна частина заявленого доходу пов’язана зі збитками трейдерів і надлишком у пулі, а не зі звичайними торговими комісіями. Замість зіставлення еквівалентних безстрокових угод Papertrade орієнтується на середнє значення між найкращими цінами купівлі та продажу на Hyperliquid. Асиметричні правила обліку прибутків і збитків дають змогу утримувати частину прибутку переможців, не зменшуючи збитки на еквівалентних умовах. Платформу запустили без зовнішніх постачальників ліквідності, тому виплати трейдерам із прибутком можуть затримуватися, якщо коштів у пулі недостатньо.
Papertrade випускає PAPER для користувачів, які зазнали збитків, що відповідають умовам; для ранніх учасників ставки нарахування вищі. Власники PAPER можуть стейкати токени й отримувати винагороди в USDC. Lookonchain повідомила, що один трейдер забезпечив обсяг торгів на 2,84 млрд доларів, втратив близько 1,71 млн доларів і отримав 136 млн PAPER, а також приблизно 1,07 млн доларів у вигляді винагород за стейкінг у USDC. З урахуванням отриманих і очікуваних винагород грошовий збиток трейдера становив близько 637 тис. доларів, без урахування невизначеної ринкової вартості PAPER. За повідомленнями, інший ранній акаунт отримав приблизно 997 тис. доларів винагород у USDC за торгових збитків у 979 тис. доларів і зберіг 252 млн PAPER.
Ця модель пов’язана зі значними торговими ризиками: кредитне плече сягає 1 000x, а ранні дані, наведені у статті, свідчили, що 4 395 із 5 836 адрес, які використовували таке плече, були ліквідовані щонайменше один раз. Після запуску виплати винагород також різко скоротилися, а подальша емісія PAPER може розмивати вартість токенів власників. Для трейдерів гучні показники доходу та стимули не гарантують тривалого прибутку; стійкість залежить від реального попиту, доступної ліквідності в пулі та здатності доходу фінансувати винагороди без постійних токенових стимулів.
Bearish
Безпосередній прогноз ціни PAPER є ведмежим, оскільки заявлені доходи та винагороди за стейкінг тісно пов’язані зі збитками трейдерів, надлишком коштів у пулі та токеновими стимулами, а не з чітко підтвердженим сталим попитом на PAPER. Подальша емісія може розмити частки нинішніх власників, а невизначеність щодо ліквідності та скорочення виплат винагород можуть послабити готовність покупців утримувати токен. У короткостроковій перспективі заявлені доходи й привабливі винагороди можуть привернути увагу та спекулятивний попит і тимчасово підтримати ціну. Однак трейдери також можуть знижувати оцінку токена, оскільки ставки винагород можуть змінюватися, а в пулі не завжди може бути достатньо коштів для виплат користувачам, які отримують прибуток. У довгостроковій перспективі на PAPER може посилитися тиск продажу, якщо стимули зменшаться, емісія триватиме або реальний попит не замінить винагороди як основне джерело інтересу. Ризики, пов’язані з кредитним плечем 1 000x і ліквідаціями, також підвищують імовірність збитків користувачів і зниження довіри до платформи. Ці чинники не доводять, що ціна неодмінно впаде, але роблять баланс ризиків для PAPER негативним.