Papertrade 4224万美元收入引发PAPER可持续性质疑

Papertrade公布七日协议收入达4224万美元，但这一数字引发了市场对其交易和奖励模式可持续性的质疑。据报道，收入很大一部分与交易者亏损及资金池盈余有关，而非传统交易手续费。Papertrade参考Hyperliquid的最佳买卖报价中间价，并不撮合对应的永续合约交易。其非对称盈亏规则可能扣减盈利者的部分利润，却不会以对等方式减轻亏损。平台启动时没有外部流动性提供者，因此资金池资金不足时，盈利交易者可能面临结算延迟。 Papertrade向产生符合条件亏损的用户发行PAPER，早期参与者的发行比例较高。PAPER持有者可质押代币以获得USDC奖励。Lookonchain称，一名交易者累计交易量达28.4亿美元，亏损约171万美元，并获得1.36亿枚PAPER及约107万美元USDC质押奖励。计入已领取和待领取奖励后，该交易者的现金亏损约为63.7万美元，尚未计入市场价值不确定的PAPER。另一名早期账户据称在交易亏损约97.9万美元的同时，获得约99.7万美元USDC奖励，并持有2.52亿枚PAPER。 该模式伴随显著交易风险：最高杠杆达1000倍，文章引用的早期数据显示，使用该杠杆的5836个地址中有4395个至少遭遇过一次清算。平台上线后奖励发放也大幅下降，持续发行PAPER则可能稀释持有者权益。对交易者而言，高额收入和激励并不保证长期回报；其可持续性取决于真实需求、资金池流动性，以及未来收入能否在不持续依赖代币激励的情况下支撑奖励。