Papertrade錄得4,224萬美元收入，引發對PAPER可持續性的憂慮

Papertrade 報稱七日內錄得 4,224 萬美元的協議收入，但這個數字令人質疑其交易及獎勵模式能否持續。報告收入的大部分與交易者虧損及資金池盈餘有關，而非傳統交易手續費。Papertrade 參考 Hyperliquid 最佳買入價與賣出價的中間值，而非撮合相應的永續合約交易。其不對稱的盈虧規則可能扣除勝出者部分利潤，卻不會以相應方式減少虧損。平台推出時沒有外部流動性提供者，因此若資金池資金不足，獲利交易者可能要延遲收款。 Papertrade 向蒙受合資格虧損的用戶發行 PAPER，早期參與者的發行比率較高。PAPER 持有人可質押代幣以賺取 USDC 獎勵。Lookonchain 報告指，一名交易者創造了 28.4 億美元交易額，虧損約 171 萬美元，並獲得 1.36 億枚 PAPER 及約 107 萬美元的 USDC 質押獎勵。計入已領取及尚待發放的獎勵後，該交易者的現金虧損約為 63.7 萬美元，尚未計入 PAPER 不確定的市場價值。據報另一個早期帳戶在交易虧損 97.9 萬美元的情況下，獲得約 99.7 萬美元的 USDC 獎勵，並仍持有 2.52 億枚 PAPER。 這個模式涉及重大交易風險：槓桿最高達 1,000 倍，而文章引用的早期數據顯示，使用該槓桿的 5,836 個地址中，有 4,395 個至少被清算過一次。平台推出後，獎勵派發亦大幅減少；持續發行 PAPER 則可能攤薄持有人的權益。對交易者而言，亮眼的收入數字及獎勵誘因並不保證回報長久；模式能否持續，取決於實際需求、資金池可用流動性，以及收入能否在沒有持續代幣誘因的情況下支付獎勵。