Papertrade營收達4,224萬美元，引發對PAPER永續性的疑慮

Papertrade 報告七天內創造了 4,224 萬美元的協議收入，但這個數字也讓人質疑其交易與獎勵模式是否能夠持續。報告收入中有很大一部分來自交易者的虧損和資金池盈餘，而非一般交易手續費。Papertrade 參考 Hyperliquid 最佳買價與賣價的中間值，而不是撮合相對應的永續合約交易。其不對稱的損益規則可能扣除獲利者部分利潤，卻不會以相同方式減少虧損。平台推出時沒有外部流動性提供者，因此若資金池資金不足，獲利交易者可能會延遲收到款項。 Papertrade 向蒙受符合資格之虧損的使用者發行 PAPER，早期參與者的發行比率較高。PAPER 持有者可以質押代幣，領取 USDC 獎勵。Lookonchain 報告指出，一名交易者創造了 28.4 億美元的交易量，虧損約 171 萬美元，並取得 1.36 億枚 PAPER 和約 107 萬美元的 USDC 質押獎勵。計入已領取及尚待發放的獎勵後，該交易者的現金虧損約為 63.7 萬美元，尚未計入 PAPER 不確定的市場價值。據報，另一個早期帳戶在交易虧損 97.9 萬美元的情況下，獲得約 99.7 萬美元的 USDC 獎勵，同時仍持有 2.52 億枚 PAPER。 這個模式存在重大交易風險：槓桿最高可達 1,000 倍，而文章引用的早期資料顯示，使用該槓桿的 5,836 個地址中，有 4,395 個至少遭清算過一次。平台推出後，獎勵支付也大幅下降；持續發行 PAPER 則可能稀釋持有者的權益。對交易者而言，亮眼的收入數字和獎勵誘因並不能保證長期回報；模式能否持續，取決於實際需求、資金池可用的流動性，以及收入是否足以在沒有持續代幣誘因的情況下支付獎勵。