Le changement de règles de Papertrade critiqué comme une « offre appât suivie d’un changement des conditions »
Jason Pagoulatos, responsable des marchés chez Delphi Digital, a déclaré que Papertrade avait raison de craindre que des jetons PAPER librement transférables puissent être la cible d’attaques de manipulation des prix. Il a toutefois qualifié de « mauvais signal » la décision du projet d’exclure les transferts après que les utilisateurs eurent déposé environ 140 millions de dollars, estimant que les conditions avaient été modifiées après qu’ils eurent engagé leurs fonds.
Papertrade, une plateforme de trading à fort effet de levier sur l’HyperEVM de Hyperliquid, a été lancée le 10 octobre. Son plan initial prévoyait les transferts de jetons lors d’une phase ultérieure, mais l’équipe a indiqué le 19 octobre qu’elle n’avait actuellement aucun projet d’autoriser les transferts hors contrat. Les utilisateurs gagnent des PAPER lorsqu’ils perdent de l’argent et peuvent staker ces jetons pour recevoir une part des frais.
Pagoulatos a déclaré que des PAPER transférables pourraient rendre rentables des attaques coordonnées. Il a indiqué que l’équipe avait déjà bloqué des positions liées à de gros ordres sur Hyperliquid qui avaient fait bouger le cours de l’ether le jour du lancement. Il a également estimé que limiter l’effet de levier ou la taille du pool pourrait réduire l’attrait de la plateforme.
Selon DefiLlama, Papertrade avait distribué environ 57 millions de dollars aux détenteurs de PAPER en staking au 21 octobre. Pagoulatos a déclaré que l’activité récente semblait plus organique, tout en avertissant qu’il serait difficile de retenir les utilisateurs qui espéraient farmer le jeton puis le vendre.
Bearish
Cette nouvelle est défavorable aux détenteurs de PAPER et au sentiment autour de Papertrade, même si son effet direct sur l’ensemble du marché des cryptomonnaies devrait rester limité. Les utilisateurs ont déposé environ 140 millions de dollars en pensant que les transferts de jetons pourraient être possibles ultérieurement ; en revenant sur sa décision, l’équipe les laisse avec un jeton qu’ils ne peuvent pas transférer. Cette incertitude peut affaiblir la confiance dans la liquidité de PAPER, l’attrait du staking et la crédibilité du projet, et inciter les utilisateurs à réduire leur activité ou à éviter des incitations similaires liées à des jetons.
À court terme, les traders pourraient se concentrer sur le recul des attentes concernant l’existence d’un marché liquide pour PAPER, les changements apportés aux récompenses de staking et l’activité de la plateforme. Les 57 millions de dollars de distributions rapportés témoignent de versements importants par le passé, mais les récompenses ne suffiront peut-être pas à compenser les inquiétudes liées aux restrictions de transfert. Le risque de manipulation est également crédible : Pagoulatos a déclaré que de gros ordres avaient fait bouger le cours de l’ether autour du lancement, et un marché perpétuel PAPER coté a rapidement été suspendu et réglé. Si les transferts étaient autorisés sans garde-fous, les opérations à effet de levier pourraient amplifier la volatilité ; si les restrictions perdurent, la frustration des utilisateurs pourrait se prolonger.
L’impact sur le marché dans son ensemble devrait rester limité, à moins que le différend n’entraîne des retraits plus importants ou un nouvel examen des lancements de jetons DeFi. Dans des épisodes similaires au sein du secteur des cryptomonnaies, où les équipes de projets modifient les conditions des jetons ou des incitations après que les utilisateurs ont engagé des capitaux, la confiance a souvent été ébranlée et la pression vendeuse sur les actifs concernés s’est accrue. À plus long terme, les perspectives de Papertrade dépendront d’une communication transparente, d’une explication crédible des conditions révisées et de preuves d’une utilisation organique durable. Les contrôles des risques peuvent protéger la plateforme, mais ils n’effacent pas le coût réputationnel d’un changement des attentes après les dépôts.