Perubahan aturan Papertrade menuai kritik sebagai «umpan dan pengalihan»
Kepala pasar Delphi Digital, Jason Pagoulatos, mengatakan bahwa Papertrade memang patut khawatir bahwa token PAPER yang dapat ditransfer secara bebas bisa menjadi sasaran serangan manipulasi harga. Namun, ia menyebut keputusan proyek itu untuk menutup kemungkinan transfer setelah pengguna menyetor sekitar US$140 juta sebagai “tampilan yang buruk”, karena ketentuannya diubah setelah pengguna telah berkomitmen menempatkan dana.
Papertrade, platform perdagangan berleverage tinggi di HyperEVM milik Hyperliquid, diluncurkan pada 10 Oktober. Rencana awalnya mencantumkan transfer token sebagai tahap berikutnya, tetapi pada 19 Oktober tim menyatakan bahwa mereka saat ini tidak berencana mengizinkan transfer di luar kontrak. Pengguna memperoleh PAPER saat mereka merugi dan dapat melakukan staking token tersebut untuk menerima bagian dari biaya.
Pagoulatos mengatakan bahwa PAPER yang dapat ditransfer bisa membuat serangan terkoordinasi menguntungkan. Ia mencatat bahwa tim sebelumnya telah memblokir posisi yang terkait dengan order besar di Hyperliquid yang menggerakkan harga ether pada hari peluncuran. Ia juga mengatakan bahwa pembatasan leverage atau ukuran pool dapat mengurangi daya tarik platform.
Menurut DefiLlama, hingga 21 Oktober Papertrade telah membagikan sekitar US$57 juta kepada para staker PAPER. Pagoulatos mengatakan aktivitas terbaru tampak lebih organik, tetapi memperingatkan bahwa mempertahankan pengguna yang berharap bisa farming lalu menjual token tersebut akan sulit.
Bearish
Berita ini berdampak bearish bagi pemegang PAPER dan sentimen terhadap Papertrade, meskipun dampak langsungnya terhadap pasar kripto yang lebih luas kemungkinan terbatas. Pengguna menyetorkan sekitar $140 juta dengan ekspektasi bahwa transfer token mungkin tersedia di kemudian hari; perubahan keputusan tim membuat mereka kini memegang token yang tidak dapat mereka transfer. Ketidakpastian ini dapat melemahkan kepercayaan terhadap likuiditas PAPER, daya tarik staking, dan kredibilitas proyek, serta mendorong pengguna mengurangi aktivitas atau menghindari insentif token serupa.
Dalam jangka pendek, trader mungkin berfokus pada menurunnya ekspektasi akan pasar PAPER yang likuid, perubahan imbalan staking, dan aktivitas platform. Distribusi sebesar $57 juta yang dilaporkan menunjukkan pembayaran besar di masa lalu, tetapi imbalan saja mungkin tidak cukup untuk meredakan kekhawatiran terkait pembatasan transfer. Risiko manipulasi juga cukup nyata: Pagoulatos mengatakan bahwa order besar menggerakkan harga ether di sekitar waktu peluncuran, sementara pasar perpetual PAPER yang terdaftar segera dihentikan dan diselesaikan. Jika transferabilitas diberlakukan tanpa perlindungan, perdagangan dengan leverage dapat memperbesar volatilitas; jika pembatasan tetap berlaku, frustrasi pengguna dapat berlanjut.
Dampak terhadap pasar yang lebih luas kemungkinan tetap terbatas, kecuali perselisihan ini memicu penarikan dana yang lebih luas atau kembali menyoroti peluncuran token DeFi. Insiden serupa di dunia kripto—ketika tim proyek mengubah ketentuan token atau insentif setelah pengguna mengikatkan modal—sering merusak kepercayaan dan meningkatkan tekanan jual pada aset terkait. Dalam jangka panjang, prospek Papertrade akan bergantung pada komunikasi yang transparan, penjelasan yang meyakinkan tentang perubahan ketentuan, dan bukti adanya penggunaan organik yang berkelanjutan. Pengendalian risiko dapat melindungi platform, tetapi tidak menghapus kerugian reputasi akibat perubahan ekspektasi setelah dana disetorkan.