Papertradeのルール変更に「おとり商法」との批判
Delphi Digitalのマーケッツ責任者、ジェイソン・パグラトス氏は、自由に移転できるPAPERトークンが価格操作攻撃の標的になり得るというPapertradeの懸念はもっともだと述べた。一方、ユーザーが約1億4,000万ドルを預け入れた後に移転を認めないと決めたことについては、「印象が悪い」と批判し、ユーザーが資金を投じた後で条件を変更したと指摘した。
HyperliquidのHyperEVM上で高レバレッジ取引を提供するPapertradeは、10月10日にローンチした。当初の計画ではトークン移転は後の段階に予定されていたが、チームは10月19日、現時点でコントラクト外への移転を認める計画はないと発表した。ユーザーは損失を出すとPAPERを獲得でき、そのトークンをステーキングして手数料の一部を受け取れる。
パグラトス氏は、PAPERを移転可能にすれば、複数人で連携した攻撃が利益を生む可能性があると述べた。また、ローンチ当日にether価格を動かしたHyperliquidの大口注文に関連するポジションを、チームはすでにブロックしていたと指摘した。レバレッジやプールの規模を制限すれば、プラットフォームの魅力が損なわれる可能性もあるという。
DefiLlamaによると、Papertradeは10月21日までにPAPERのステーカーへ約5,700万ドルを分配した。パグラトス氏は、最近の活動はより自然なものに見えると述べる一方、トークンをファーミングして売却しようとしていたユーザーを引き留めるのは難しいだろうと警告した。
Bearish
このニュースはPAPER保有者にとって弱気材料であり、Papertradeをめぐるセンチメントにもマイナスですが、暗号資産市場全体への直接的な影響は限定的とみられます。ユーザーは、将来的にトークンを移転できるようになるとの期待から約1億4,000万ドルを預け入れました。しかし、チームが方針を撤回したことで、ユーザーは移転できないトークンを保有することになりました。この不確実性は、PAPERの流動性やステーキングの魅力、プロジェクトの信頼性に対する信頼を損ない、ユーザーが活動を縮小したり、同様のトークン報酬を避けたりする要因になり得ます。
短期的には、トレーダーは流動性のあるPAPER市場が成立するとの期待の後退、ステーキング報酬の変更、プラットフォームの利用状況に注目する可能性があります。報告された5,700万ドルの配布額は、過去に相当額の支払いがあったことを示していますが、報酬だけでは移転制限への懸念を払拭できないかもしれません。相場操縦のリスクも現実味があります。Pagoulatos氏は、ローンチ前後に大口注文がetherの価格を動かしたと述べており、上場したPAPERの無期限先物市場もすぐに停止され、決済されました。安全策なしで移転が可能になれば、レバレッジ取引がボラティリティを増幅する可能性があります。一方、制限が続けば、ユーザーの不満も残り続けるでしょう。
この対立が広範な資金引き出しやDeFiトークンのローンチに対する新たな精査を招かない限り、市場全体への影響は限定的にとどまるとみられます。ユーザーが資金を投じた後にプロジェクトチームがトークンやインセンティブの条件を変更するという、暗号資産業界での類似事例は、信頼を損ない、関連資産への売り圧力を高めることが少なくありません。長期的なPapertradeの見通しは、透明性の高い説明、変更後の条件に関する納得できる説明、そして持続的な自然利用の証拠にかかっています。リスク管理策は取引の場を保護できても、入金後に期待を変えたことによる評判への打撃を取り除くことはできません。