Изменение правил Papertrade вызвало критику как «подмена условий»
Джейсон Пагулатос, руководитель рыночного направления Delphi Digital, заявил, что Papertrade имела основания опасаться, что свободно переводимые токены PAPER могут стать целью атак по манипулированию ценами. Однако решение проекта отказаться от переводов после того, как пользователи внесли около 140 млн долларов, он назвал «плохим сигналом», отметив, что условия изменили уже после того, как пользователи вложили средства.
Papertrade — торговая площадка с высоким кредитным плечом на HyperEVM от Hyperliquid — запустилась 10 октября. Изначальный план предусматривал переводы токенов на более позднем этапе, однако 19 октября команда заявила, что сейчас не планирует разрешать переводы вне контракта. Пользователи получают PAPER, когда теряют деньги, и могут размещать токены в стейкинге, чтобы получать долю комиссий.
По словам Пагулатоса, возможность переводить PAPER могла бы сделать скоординированные атаки прибыльными. Он также отметил, что в день запуска команда уже блокировала позиции, связанные с крупными ордерами на Hyperliquid, которые сдвинули цену эфира. Кроме того, он заявил, что ограничения кредитного плеча или размера пула могут снизить привлекательность платформы.
По данным DefiLlama, к 21 октября Papertrade распределила среди стейкеров PAPER около 57 млн долларов. Пагулатос сказал, что недавняя активность выглядела более органичной, но предупредил: удержать пользователей, которые рассчитывали фармить токен и продавать его, будет сложно.
Bearish
Новость носит негативный характер для держателей PAPER и настроений вокруг Papertrade, хотя её прямое влияние на крипторынок в целом, вероятно, будет ограниченным. Пользователи внесли около 140 миллионов долларов, рассчитывая, что переводы токенов могут стать доступны позднее; изменив решение, команда оставила их с токеном, который нельзя перевести. Эта неопределённость может подорвать доверие к ликвидности PAPER, его привлекательности для стейкинга и надёжности проекта, а также побудить пользователей сократить активность или избегать аналогичных токенизированных стимулов.
В краткосрочной перспективе трейдеры могут сосредоточиться на сниженных ожиданиях относительно ликвидного рынка PAPER, изменениях вознаграждений за стейкинг и активности платформы. Сообщается о распределении 57 миллионов долларов, что свидетельствует о значительных выплатах в прошлом, однако одних вознаграждений может быть недостаточно, чтобы развеять опасения по поводу ограничений на переводы. Риск манипулирования также вполне реален: Пагулатос заявил, что крупные ордера двигали цену ether во время запуска, а размещённый бессрочный рынок PAPER вскоре был остановлен и расчёты по нему завершены. Если переводы разрешат без защитных мер, торговля с плечом может усилить волатильность; если ограничения сохранятся, недовольство пользователей может продолжиться.
Влияние на рынок в целом, вероятно, останется ограниченным, если только спор не приведёт к более масштабным выводам средств или новому вниманию к запускам DeFi-токенов. Подобные случаи в криптоиндустрии, когда команды проектов меняют условия обращения токенов или предоставления стимулов после того, как пользователи вложили капитал, нередко подрывали доверие и усиливали давление продаж связанных активов. В долгосрочной перспективе перспективы Papertrade будут зависеть от прозрачной коммуникации, убедительного объяснения пересмотренных условий и доказательств устойчивого органического использования. Меры контроля рисков могут защитить площадку, но не устраняют репутационные издержки от изменения ожиданий после внесения депозитов.