Papertrades regeländring kritiseras som ett «lockbete och sedan ändrade villkor»
Delphi Digitals marknadschef Jason Pagoulatos sade att Papertrade hade goda skäl att oroa sig för att fritt överförbara PAPER-token skulle kunna bli mål för prismanipulationsattacker. Men han kallade projektets beslut att utesluta överföringar efter att användarna hade satt in omkring 140 miljoner dollar för ”dålig optik” och sade att villkoren ändrades efter att användarna hade bundit sina pengar.
Papertrade, en handelsplattform med hög hävstång på Hyperliquids HyperEVM, lanserades den 10 oktober. Den ursprungliga planen angav tokenöverföringar som en senare fas, men den 19 oktober sade teamet att det för närvarande inte hade några planer på att tillåta överföringar utanför kontraktet. Användare tjänar PAPER när de förlorar pengar och kan staka tokenen för att få en andel av avgifterna.
Pagoulatos sade att överförbara PAPER-token skulle kunna göra samordnade attacker lönsamma. Han noterade att teamet redan hade blockerat positioner kopplade till stora Hyperliquid-order som på lanseringsdagen påverkade etherpriset. Han sade också att begränsningar av hävstången eller poolstorleken skulle kunna minska plattformens attraktionskraft.
Enligt DefiLlama hade Papertrade fram till den 21 oktober delat ut omkring 57 miljoner dollar till PAPER-stakare. Pagoulatos sade att den senaste aktiviteten verkade mer organisk, men varnade för att det skulle bli svårt att behålla användare som hade hoppats kunna farm:a och sälja tokenen.
Bearish
Nyheten är negativ för PAPER-innehavare och sentimentet kring Papertrade, även om den direkta effekten på den bredare kryptomarknaden sannolikt är begränsad. Användare satte in omkring 140 miljoner dollar i förväntan om att tokenöverföringar skulle kunna bli möjliga senare; teamets omsvängning gör att de nu sitter med en token som de inte kan överföra. Denna osäkerhet kan försvaga förtroendet för PAPER:s likviditet, attraktionskraft för staking och projektets trovärdighet, och kan få användare att minska sin aktivitet eller undvika liknande tokenincitament.
På kort sikt kan handlare fokusera på de lägre förväntningarna på en likvid PAPER-marknad, förändringar i stakingbelöningar och plattformsaktivitet. De rapporterade 57 miljoner dollarna i utdelningar visar att betydande belopp har betalats ut tidigare, men belöningarna kanske inte räcker för att väga upp oron kring överföringsbegränsningarna. Risken för marknadsmanipulation är också trovärdig: Pagoulatos uppgav att stora order påverkade ethers pris kring lanseringen, och en noterad PAPER-terminsmarknad med evig löptid stoppades och avvecklades snabbt. Om överföringar blir möjliga utan skyddsåtgärder kan handel med hävstång förstärka volatiliteten; om begränsningen kvarstår kan användarnas frustration fortsätta.
Den bredare marknadseffekten lär förbli begränsad, såvida tvisten inte leder till omfattande uttag eller förnyad granskning av DeFi-tokenlanseringar. Liknande händelser inom krypto, där projektteam ändrar token- eller incitamentsvillkor efter att användare har bundit kapital, har ofta skadat förtroendet och ökat säljtrycket på relaterade tillgångar. På längre sikt beror Papertrades utsikter på tydlig kommunikation, en trovärdig förklaring av de ändrade villkoren och belägg för hållbar organisk användning. Riskkontroller kan skydda handelsplattformen, men de undanröjer inte den skada på anseendet som uppstår när förväntningar ändras efter insättningar.