Papertrade规则变更遭批评，被指“诱导后变卦”
Delphi Digital市场主管Jason Pagoulatos表示，Papertrade担心允许PAPER自由转让会引发价格操纵攻击，这一风险确实存在。但在用户存入约1.4亿美元后，项目方决定不再推进代币转让计划，他称此举“观感很差”，相当于用户投入资金后规则发生了变化。
Papertrade是运行于Hyperliquid HyperEVM上的高杠杆交易平台，于10月10日上线。其最初计划将代币转让列为后续阶段，但团队在10月19日表示，目前没有开放链下代币转让的计划。用户亏损时可获得PAPER，并可质押代币以分得部分手续费。
Pagoulatos称，若PAPER可以转让，协同攻击可能变得有利可图。他还指出，平台已在上线当天拦截与大型Hyperliquid订单相关、可能推动以太币价格波动的头寸。他同时表示，限制杠杆或资金池规模可能削弱平台吸引力。
据DefiLlama数据，截至10月21日，Papertrade已向PAPER质押者发放约5700万美元。Pagoulatos认为，近期活动更接近自然使用，但吸引原本希望刷取并卖出代币的用户留下来将十分困难。
看跌
这则消息对PAPER持有者及Papertrade市场情绪偏利空，但对整个加密市场的直接影响可能有限。用户是在预期未来可能开放代币转让的情况下存入约1.4亿美元；团队如今改变计划，使用户持有的代币无法转让。这种不确定性可能削弱市场对PAPER流动性、质押吸引力及项目可信度的信心，也可能促使用户减少平台活动，或避开类似的代币激励项目。
短期内，交易者可能关注PAPER流动性预期下降、质押奖励变化及平台活跃度。已发放约5700万美元奖励说明此前有大量资金流出，但奖励未必足以抵消市场对转让限制的担忧。价格操纵风险也并非空谈：Pagoulatos称上线前后大型订单曾推动以太币价格波动，且一个PAPER永续合约市场上线后很快就被暂停并结算。若在缺乏防护的情况下开放转让，杠杆交易可能放大波动；若继续限制转让，用户不满也可能持续。
除非争议引发更广泛的资金撤出或重新引发对DeFi代币发行的审查，否则对整体市场的影响可能有限。加密行业过往也出现过类似情况：项目方在用户投入资金后更改代币或激励规则，往往会损害信任，并加大相关资产的抛售压力。长期来看，Papertrade的前景取决于沟通是否透明、对规则调整的解释是否可信，以及平台能否证明存在可持续的自然使用需求。风险控制或能保护交易平台，但无法消除存款后改变预期带来的声誉代价。