PAPY USDC 金庫在 Circle 的 Arc 上線
Bitwise Asset Management 已在 Circle 的公開 Arc 主網推出 PAPY USDC 金庫，採用 Morpho 的 Vault V2 基礎設施，以超額抵押的代幣化現實世界資產（RWA）作為借貸 USDC 的抵押品。PAPY USDC 金庫於 2026 年 9 月 16 日正式上線。
可接受的抵押品包括 Huma Finance 的 PST 與 sUSDai，而該策略也可能配置至 cirBTC 市場。Bitwise 擔任非託管策展人，負責設定抵押品、貸款價值比與利率參數，但不會直接持有使用者資金。
PAPY USDC 金庫的目標是 5% 至 6% 的浮動年化收益率。10 月初公布的淨收益率介於 4.8% 至 5.55%，Morpho 顯示為 4.79%。Bitwise 收取約 0.39% 至 0.40% 的管理費，不收取績效費。存款約為 418,000 至 422,000 美元，而容量約為 10 億美元。
這個符合 ERC-4626 標準的金庫沒有固定鎖定期，但提款取決於可用流動性。它將 Bitwise 的 PAPY 策略擴展至 Ethereum 以外；據報 PAPY AUSD 金庫在 Ethereum 上兩週內吸引超過 2,000 萬美元。Bitwise 管理約 90 億美元的客戶資產。
對交易者而言，PAPY USDC 金庫突顯機構對 DeFi 借貸及代幣化 RWA 收益的興趣日益增加。然而，其存款規模較小、回報浮動，並依賴 PST 與 sUSDai 的流動性及價值，因此對市場的即時影響有限。PAPY USDC 金庫更適合作為收益與基礎設施方面的發展來看，而不是推動大型加密貨幣價格變動的直接催化劑。
Neutral
市場影響中性。這項推出對 DeFi 借貸、機構參與以及代幣化實體資產基礎設施略為正面，但不會實質改變主要加密資產的供給、需求或使用案例。
短期而言，交易者可能將 4.79% 的淨年化收益率以及 Bitwise 的機構背景視為鏈上收益產品需求增加的證據。這可能支持市場對 Morpho、Arc 和 RWA 相關協議的情緒。然而，該金庫僅持有約 418,000 至 422,000 美元的 USDC，規模太小，無法在更廣泛的加密市場形成有意義的買盤壓力。低於 5% 至 6% 目標的浮動收益率也可能限制投機興趣。
主要風險包括信用、流動性和智慧合約風險。超額抵押提供緩衝，但如果 PST 或 sUSDai 貶值，或變得難以清算，仍可能出現損失。流動性緊張時並不保證可以提款。這些風險類似過往 DeFi 收益產品推出時的情況：當收益率下降或市場對抵押品品質產生疑慮時，最初由 APY 推動的需求往往會減弱。
長期來看，Bitwise 在 Ethereum 和 Arc 的擴展，可能鞏固 Morpho 作為多鏈借貸平台的地位，並鼓勵更多機構推出 RWA 產品。S&P Global Ratings 新推出的金庫風險框架也可能提升透明度。即便如此，任何持續的看多效應都需要大幅增加存款、抵押品表現保持穩定，以及更廣泛的採用。因此，這項公告在策略上具有建設性，但對短期加密貨幣價格而言仍然中性。