PYUSDxのローンチ、規制の不確実性の中でステーブルコインの利用を拡大

PayPal、M0、MoonPayは2026年9月9日、PayPal USD（PYUSD）を裏付けとする、ブランド化されたアプリケーション専用のステーブルコインを企業が発行できるPYUSDxをローンチしました。M0はステーブルコインのインフラを提供し、MoonPay Digital Assets LimitedはPYUSDxを発行してPYUSDの準備金を保有します。PaxosはPYUSDを別途発行しており、ドル預金と米国債によって裏付けられています。 Saturn、Concrete、Capが最初の発行者となり、合計で1億ドル超の取引量を処理しました。この数字は取引活動を示すもので、流通供給量や収益を示すものではありません。SaturnのUSDatは約6,500万ドルが流通しており、CapのcUSDはおよそ9,200万ドルです。Concreteは報酬を生むDeFi戦略にConcUSDを利用しています。USD.AIとFairblockは後から参加する見込みです。 PYUSDxは、カスタマイズ可能なトークン名、アクセス制御、報酬、担保方針、クロスチェーンでの利用に対応しています。ただし、PYUSDxトークンはPayPalやPaxosの製品ではなく、現時点ではPayPalやVenmoで利用できません。また、保有者は償還についてMoonPayに、PYUSDの流動性と安定性について間接的にPaxosに依存するため、このプラットフォームはカウンターパーティーリスクと償還リスクを二重に生み出します。 今回のローンチは、米国のGENIUS Actに関する疑問を提起しています。同法は、決済用ステーブルコインを承認済みの流動資産で1対1に裏付けることを求めていますが、別のステーブルコインを裏付けとするトークンについては明確に規定していません。PYUSDxはPYUSDへの需要を高め、PayPalのステーブルコイン・エコシステムを強化する可能性があります。一方、規制上の不確実性、発行者ごとに異なる償還条件、限られた透明性が普及を遅らせる可能性があります。短期的な価格への影響は中立とみられ、長期的な重要性はPYUSDxの供給拡大と米国の最終的なステーブルコイン規則に左右されるでしょう。