随着工业活动稳健，PBoC“收益率曲线趋陡”倾向获确认

DBS称，随着中国工业活动保持稳健，“PBoC steepening bias（收益率曲线趋陡倾向）”正在变得更清晰。其逻辑是：央行让长期利率相对短期利率更快上行，用于温和、渐进式的政策正常化，而非激进紧缩。 文章提到的关键信号包括：制造业PMI继续高于50，工业产出韧性仍在。DBS还指出政策操作略偏收敛——MLF（中期借贷便利）利率维持不变，但通过公开市场操作吸收部分银行体系流动性。短端银行间利率小幅走高，与“PBoC steepening bias”的温和紧缩方向相符。 债市影响：10年期国债收益率小幅上行，而2年期相对稳定，导致期限利差扩大。这可能反映市场对未来增长的预期，但同时会抬高企业长期融资成本，进而给基础设施、房地产等对利率敏感的领域带来压力。 汇率要点：收益率曲线趋陡可能吸引海外资金流入，从而支撑人民币（CNY）。DBS表示人民币对美元相对稳定，有助于管理输入型通胀。 交易者关注方向：若工业活动继续稳健，叙事可能进一步强化（降低“突然转鸽/转紧”的意外）。若经济走弱，央行可能改变取向，进而引发利率与风险资产的波动。对加密资产而言，长期端融资条件偏紧可能压制流动性敏感型交易；但美元/人民币压力较小，能减轻外汇层面的风险冲击。