Penambangan Pearl AI menghadapi risiko utilitas dan pasokan
Pearl (PRL), proyek turunan Bitcoin yang diluncurkan pada April, menghubungkan penambangan GPU dengan inferensi AI melalui model Proof of Useful Work. PRL naik lebih dari 600% dalam dua bulan dan sempat menembus US$2, sehingga nilai pasar beredarnya mencapai sekitar US$700 juta. Namun, reli ini terjadi bersamaan dengan penerbitan token yang tinggi, kepemilikan yang terkonsentrasi, dan likuiditas perdagangan yang tipis.
Pearl menyatakan bahwa pendapatan AI dapat membantu mengimbangi biaya penambangan dan memiliki kemitraan pada tahap produksi dengan Together AI. Namun, belum terbukti bahwa beban kerja AI berbayar mencakup porsi penambangan yang berarti. Sebuah studi menemukan bahwa penambang dapat memperoleh PRL menggunakan matriks acak, sementara beberapa perangkat lunak penambangan populer dilaporkan menghasilkan imbalan tanpa menjalankan inferensi AI. Pembayaran PRL untuk layanan Pearl direncanakan, tetapi pasar pembayarannya belum memiliki tanggal peluncuran; saat ini layanan menggunakan kredit prabayar.
Risiko lainnya mencakup penerbitan token harian yang besar, pemegang awal yang tidak diungkapkan, perbaikan teknis, dan kemungkinan konsentrasi daya penambangan. Laporan memperkirakan dua pool baru-baru ini menghasilkan 75%–80% blok, sementara peningkatan FP8 yang direncanakan dapat membuat GPU lama tidak lagi kompatibel. Keunggulan yang diusulkan Pearl dalam hal biaya, privasi, dan inferensi yang dapat diverifikasi masih dikembangkan, di tengah persaingan dengan penyedia lain. Bagi pedagang PRL, narasi AI menawarkan potensi kenaikan, tetapi utilitas yang belum terbukti, emisi token, dan risiko likuiditas dapat memperbesar volatilitas dan tekanan jual.
Bearish
Narasi penambangan AI PRL dan kemitraannya dengan Together AI dapat mendukung sentimen jika keduanya menghasilkan permintaan inferensi berbayar yang berkelanjutan dan mengurangi ketergantungan para penambang pada penjualan token. Lonjakan harga yang dilaporkan juga menunjukkan minat spekulatif yang kuat. Namun, bukti yang tersedia menunjukkan adanya risiko material: laporan riset dan perangkat lunak penambangan menimbulkan keraguan apakah penambangan secara konsisten benar-benar melakukan pekerjaan AI yang bermanfaat, sementara penerbitan token yang tinggi dapat menambah pasokan secara terus-menerus. Kepemilikan awal yang tidak diungkapkan, perdagangan yang tipis dibandingkan dengan nilai pasar, serta konsentrasi yang dilaporkan di antara pool penambangan juga dapat meningkatkan volatilitas dan mengikis kepercayaan.
Dalam jangka pendek, PRL dapat tetap sensitif terhadap momentum, likuiditas bursa, dan pembaruan terkait beban kerja AI. Namun, likuiditas yang lemah dapat memperbesar baik reli maupun aksi jual. Dalam jangka panjang, dukungan harga bergantung pada penggunaan AI yang dapat diverifikasi, permintaan pelanggan yang berkelanjutan, serta bukti bahwa pendapatan AI dapat mengimbangi biaya penambangan. Sebelum hal-hal tersebut terbukti, emisi dan utilitas yang belum pasti kemungkinan akan lebih membebani perdagangan daripada manfaat yang diajukan proyek ini, sehingga mendukung penilaian bearish terhadap PRL.