La TVL de Pendle grimpe de 43 % grâce à la demande d’actifs du monde réel
La valeur totale bloquée (TVL) de Pendle a progressé de 43 % par rapport au trimestre précédent pour atteindre 1,16 milliard de dollars au troisième trimestre 2026. Il s’agit de sa première hausse trimestrielle depuis septembre 2025. Cette progression est survenue malgré une réduction d’environ 58 % des incitations en PENDLE, ce qui laisse penser que la croissance ne reposait pas uniquement sur les récompenses en tokens.
Les actifs du monde réel (RWA) représentaient 82 % du TVL de Pendle à la fin du trimestre. Les dollars tokenisés adossés à des RWA ont augmenté de 395 millions de dollars, pour atteindre 949 millions, et représentaient 85 % des 50 principaux marchés du protocole. L’utilisation de PT comme garantie a également plus que doublé, à environ 497 millions de dollars, grâce aux intégrations avec Morpho et Aave.
Pendle a porté les rachats à 3,2 tokens pour chaque PENDLE distribué à titre d’incitation, et consacré 80 % des frais conservés aux rachats. Toutefois, les revenus de V2 ont chuté à 2 millions de dollars avec le recul des frais de trading. Les traders doivent également surveiller un important calendrier d’échéances : environ 1,06 milliard de dollars, soit 91 % du TVL de fin de trimestre, arrivera à échéance d’ici le 17 décembre. Le rebond du TVL porté par les RWA est un signal positif d’adoption, mais la concentration, les échéances et la baisse des revenus issus des frais restent des risques.
Neutral
Cette mise à jour est positive pour les fondamentaux de Pendle, mais elle ne permet pas d’établir clairement une tendance haussière durable pour PENDLE. La TVL a augmenté de 43 % pour atteindre 1,16 milliard de dollars, même après une réduction des incitations d’environ 58 %, tandis que les marchés adossés à des RWA et l’adoption de PT comme garantie se sont développés. Le ratio de rachats s’est également amélioré, avec 3,2 jetons rachetés pour chaque jeton distribué. Cela pourrait soutenir la demande de jetons tant que les frais conservés restent suffisants.
Des facteurs importants viennent toutefois contrebalancer ces éléments. Les dollars tokenisés adossés à des RWA représentent une part importante des marchés de Pendle, ce qui crée un risque de concentration. Environ 91 % de la TVL à la fin du trimestre doivent arriver à échéance d’ici le 17 décembre, ce qui pourrait entraîner des retraits ou obliger les utilisateurs à renouveler leurs positions. Les revenus de V2 ont également reculé à 2 millions de dollars, les frais de négociation ayant diminué, ce qui pourrait limiter les fonds disponibles pour les rachats.
À court terme, les traders pourraient considérer le rebond de la TVL et la réduction des incitations comme des signaux favorables, tout en restant prudents à l’approche des échéances et en surveillant le volume d’échange de PENDLE, les revenus tirés des frais et l’activité de renouvellement. À plus long terme, la poursuite de la croissance de la TVL, la diversification des émetteurs de RWA et l’utilisation durable de PT comme garantie pourraient renforcer la position du protocole. Si les échéances provoquent des sorties de capitaux ou si les revenus tirés des frais continuent de baisser, la croissance actuelle pourrait se révéler moins durable. Des épisodes similaires dans la DeFi montrent que la croissance de la TVL peut soutenir le sentiment du marché, mais que les marchés cherchent généralement une confirmation sous la forme de revenus récurrents et de liquidités conservées. Dans l’ensemble, ces signaux contrastés justifient une évaluation neutre du marché.