TVL Pendle naik 43% didorong oleh permintaan aset dunia nyata
Total value locked (TVL) Pendle naik 43% secara kuartalan menjadi $1,16 miliar pada Q3 2026. Ini merupakan kenaikan kuartalan pertama sejak September 2025. Kenaikan tersebut terjadi meskipun insentif PENDLE berkurang sekitar 58%, yang menunjukkan bahwa pertumbuhan tidak semata-mata didorong oleh imbalan token.
Aset dunia nyata (RWA) mencakup 82% dari TVL Pendle pada akhir kuartal. Dolar tokenisasi yang didukung RWA bertambah $395 juta hingga mencapai $949 juta, dan menyumbang 85% dari 50 pasar terbesar protokol ini. Penggunaan PT sebagai kolateral juga meningkat lebih dari dua kali lipat menjadi sekitar $497 juta melalui integrasi dengan Morpho dan Aave.
Pendle meningkatkan pembelian kembali menjadi 3,2 token untuk setiap PENDLE yang dibagikan sebagai insentif, dengan 80% biaya yang ditahan dialokasikan untuk pembelian kembali. Namun, pendapatan V2 turun menjadi $2 juta seiring berkurangnya biaya perdagangan. Trader juga perlu mencermati jadwal jatuh tempo yang besar: sekitar $1,06 miliar, atau 91% dari TVL pada akhir kuartal, akan jatuh tempo paling lambat 17 Desember. Pemulihan TVL yang dipimpin RWA merupakan sinyal positif bagi adopsi, tetapi konsentrasi, jatuh tempo, dan pendapatan biaya yang melemah tetap menjadi risiko.
Neutral
Pembaruan ini positif bagi fundamental Pendle, tetapi tidak secara jelas menunjukkan bahwa tren bullish PENDLE akan bertahan. TVL naik 43% menjadi $1,16 miliar meskipun insentif dipangkas sekitar 58%, sementara pasar yang didukung RWA dan penggunaan PT sebagai kolateral semakin meluas. Rasio buyback juga membaik menjadi 3,2 token yang dibeli kembali untuk setiap token yang didistribusikan. Hal ini dapat mendukung permintaan token selama biaya yang dipertahankan tetap memadai.
Ada sejumlah faktor penyeimbang yang penting. Dolar tertokenisasi yang didukung RWA mencakup porsi besar dari pasar Pendle, sehingga menimbulkan risiko konsentrasi. Sekitar 91% TVL pada akhir kuartal dijadwalkan jatuh tempo pada 17 Desember, yang dapat memicu penarikan atau mengharuskan pengguna memperpanjang posisi ke posisi baru. Pendapatan V2 juga turun menjadi $2 juta karena biaya perdagangan melemah, sehingga berpotensi membatasi dana yang tersedia untuk buyback.
Dalam jangka pendek, trader mungkin menilai rebound TVL dan pengurangan insentif sebagai sinyal konstruktif, tetapi tetap berhati-hati menjelang tanggal jatuh tempo dan memantau volume perdagangan PENDLE, pendapatan biaya, serta aktivitas rollover. Dalam jangka panjang, pertumbuhan TVL yang berkelanjutan, penerbit RWA yang lebih beragam, dan penggunaan PT sebagai kolateral yang terus berlanjut dapat memperkuat posisi protokol. Jika jatuh tempo memicu arus keluar atau pendapatan biaya terus turun, pertumbuhan saat ini mungkin terbukti kurang berkelanjutan. Episode DeFi serupa menunjukkan bahwa pertumbuhan TVL dapat mendukung sentimen, tetapi pasar cenderung mencari konfirmasi dari pendapatan berulang dan likuiditas yang bertahan. Secara keseluruhan, sinyal yang beragam ini mendukung penilaian pasar yang netral.