Il TVL di Pendle cresce del 43% grazie alla domanda di asset del mondo reale
Il valore totale bloccato (TVL) di Pendle è aumentato del 43% su base trimestrale, raggiungendo 1,16 miliardi di dollari nel terzo trimestre del 2026: il primo incremento trimestrale da settembre 2025. La crescita è avvenuta nonostante una riduzione di circa il 58% degli incentivi in PENDLE, suggerendo che non sia stata trainata esclusivamente dalle ricompense in token.
Gli asset del mondo reale (RWA) rappresentavano l’82% del TVL di Pendle a fine trimestre. I dollari tokenizzati garantiti da RWA hanno aggiunto 395 milioni di dollari, raggiungendo quota 949 milioni, e costituivano l’85% dei 50 mercati più grandi del protocollo. È aumentato anche l’utilizzo di PT come collaterale, più che raddoppiato fino a circa 497 milioni di dollari grazie alle integrazioni con Morpho e Aave.
Pendle ha aumentato i riacquisti a 3,2 token per ogni PENDLE distribuito come incentivo, destinando ai buyback l’80% delle commissioni trattenute. Tuttavia, i ricavi di V2 sono scesi a 2 milioni di dollari a causa del calo delle commissioni di trading. I trader dovrebbero inoltre monitorare un consistente calendario di scadenze: circa 1,06 miliardi di dollari, pari al 91% del TVL di fine trimestre, scadono entro il 17 dicembre. La ripresa del TVL trainata dagli RWA è un segnale positivo di adozione, ma concentrazione, scadenze e minori ricavi da commissioni restano dei rischi.
Neutral
L’aggiornamento è positivo per i fondamentali di Pendle, ma non dimostra chiaramente una tendenza rialzista duratura per PENDLE. Il TVL è aumentato del 43%, raggiungendo 1,16 miliardi di dollari, anche dopo il taglio degli incentivi di circa il 58%, mentre si sono ampliati i mercati garantiti da asset del mondo reale (RWA) e l’adozione di PT come collaterale. Anche il rapporto di buyback è migliorato, arrivando a 3,2 token riacquistati per ogni token distribuito, il che potrebbe sostenere la domanda del token finché le commissioni trattenute resteranno sufficienti.
Ci sono importanti fattori di segno opposto. I dollari tokenizzati garantiti da RWA rappresentano una quota consistente dei mercati di Pendle, creando un rischio di concentrazione. Circa il 91% del TVL a fine trimestre è destinato a scadere entro il 17 dicembre, circostanza che potrebbe indurre a prelievi o richiedere agli utenti di passare a nuove posizioni. Anche i ricavi di V2 sono scesi a 2 milioni di dollari, a causa dell’indebolimento delle commissioni di trading, con un potenziale limite ai fondi disponibili per i buyback.
Nel breve termine, i trader potrebbero considerare il recupero del TVL e la riduzione degli incentivi segnali costruttivi, ma potrebbero restare cauti in vista delle scadenze e monitorare i volumi di trading di PENDLE, i ricavi da commissioni e l’attività di rinnovo delle posizioni. Nel lungo termine, la crescita continua del TVL, una maggiore diversificazione degli emittenti di RWA e un uso duraturo di PT come collaterale potrebbero rafforzare la posizione del protocollo. Se le scadenze dovessero innescare deflussi o i ricavi da commissioni continuassero a diminuire, la crescita attuale potrebbe rivelarsi meno duratura. Episodi analoghi nella DeFi mostrano che la crescita del TVL può sostenere il sentiment, ma i mercati tendono a cercare conferme nei ricavi ricorrenti e nella liquidità trattenuta. Nel complesso, i segnali contrastanti giustificano una valutazione neutrale del mercato.