De TVL van Pendle stijgt met 43% dankzij de vraag naar activa uit de echte wereld
De totale vergrendelde waarde (TVL) van Pendle steeg in het derde kwartaal van 2026 met 43% ten opzichte van het vorige kwartaal tot 1,16 miljard dollar. Dat was de eerste kwartaalstijging sinds september 2025. De groei vond plaats ondanks een verlaging van de PENDLE-incentives met ongeveer 58%, wat erop wijst dat de stijging niet uitsluitend door tokenbeloningen werd gedreven.
Real-world assets (RWA’s) waren aan het einde van het kwartaal goed voor 82% van Pendles TVL. In RWA’s gedekte getokeniseerde dollars namen met 395 miljoen dollar toe tot 949 miljoen dollar en vormden 85% van de 50 grootste markten van het protocol. Ook het gebruik van PT als onderpand nam toe: dankzij integraties met Morpho en Aave verdubbelde het ruimschoots tot ongeveer 497 miljoen dollar.
Pendle verhoogde de terugkoop tot 3,2 tokens voor elke PENDLE die als incentive werd uitgekeerd en besteedde 80% van de ingehouden vergoedingen aan terugkopen. De omzet van V2 daalde echter tot 2 miljoen dollar doordat de handelskosten terugliepen. Traders moeten ook een omvangrijk aflossingsschema in de gaten houden: ongeveer 1,06 miljard dollar, ofwel 91% van de TVL aan het einde van het kwartaal, vervalt uiterlijk op 17 december. Het door RWA’s gedragen herstel van de TVL is een positief adoptiesignaal, maar concentratie, aflossingen en lagere inkomsten uit vergoedingen blijven risico’s.
Neutral
De update is positief voor de fundamentele ontwikkelingen van Pendle, maar maakt een aanhoudende opwaartse trend voor PENDLE niet duidelijk aannemelijk. De TVL steeg met 43% tot 1,16 miljard dollar, zelfs nadat de incentives met ongeveer 58% waren verlaagd. Tegelijkertijd groeiden de markten die worden gedekt door reële activa (RWA) en nam het gebruik van PT als onderpand toe. Ook de buybackratio verbeterde tot 3,2 teruggekochte tokens per uitgegeven token. Dat kan de vraag naar de token ondersteunen zolang de ingehouden vergoedingen toereikend blijven.
Er zijn belangrijke tegenwicht biedende factoren. Getokeniseerde dollars met RWA-dekking vormen een groot deel van de markten van Pendle, wat een concentratierisico oplevert. Naar verwachting loopt ongeveer 91% van de TVL aan het einde van het kwartaal uiterlijk op 17 december af. Dit kan opnames uitlokken of gebruikers ertoe dwingen naar nieuwe posities over te stappen. De V2-omzet daalde ook tot 2 miljoen dollar doordat de handelsvergoedingen afnamen, wat de middelen voor buybacks kan beperken.
Op korte termijn kunnen traders het herstel van de TVL en de lagere incentives als positieve signalen zien, maar zij kunnen voorzichtig blijven in aanloop naar de afloopdata en het handelsvolume van PENDLE, de fee-inkomsten en het doorschuiven van posities volgen. Op langere termijn kunnen aanhoudende TVL-groei, meer diversiteit onder RWA-uitgevers en blijvend gebruik van PT als onderpand de positie van het protocol versterken. Als afloopdata tot uitstroom leiden of de fee-inkomsten blijven dalen, kan de huidige groei minder duurzaam blijken. Vergelijkbare ontwikkelingen in DeFi laten zien dat TVL-groei het sentiment kan ondersteunen, maar dat markten doorgaans bevestiging zoeken in terugkerende inkomsten en behouden liquiditeit. Per saldo ondersteunen de gemengde signalen een neutrale marktbeoordeling.