TVL Pendle’a rośnie o 43% dzięki popytowi na aktywa ze świata rzeczywistego
Całkowita wartość zablokowanych aktywów (TVL) w Pendle wzrosła w III kwartale 2026 r. o 43% kwartał do kwartału, do 1,16 mld USD. Był to pierwszy kwartalny wzrost od września 2025 r. Zwiększenie nastąpiło mimo ograniczenia zachęt w PENDLE o około 58%, co sugeruje, że wzrost nie wynikał wyłącznie z nagród w tokenach.
Aktywa ze świata rzeczywistego (RWA) stanowiły 82% TVL Pendle na koniec kwartału. Tokenizowane dolary zabezpieczone aktywami RWA dodały 395 mln USD, osiągając 949 mln USD, i odpowiadały za 85% z 50 największych rynków protokołu. Wzrosło również wykorzystanie PT jako zabezpieczenia — dzięki integracjom z Morpho i Aave ponad dwukrotnie, do około 497 mln USD.
Pendle zwiększyło skalę wykupów do 3,2 tokena na każde PENDLE rozdane w ramach zachęt, przeznaczając na wykupy 80% zatrzymanych opłat. Przychody V2 spadły jednak do 2 mln USD z powodu niższych opłat transakcyjnych. Traderzy powinni też obserwować znaczący harmonogram zapadalności: około 1,06 mld USD, czyli 91% TVL na koniec kwartału, ma termin zapadalności do 17 grudnia. Odbicie TVL napędzane przez RWA to pozytywny sygnał adopcji, ale koncentracja, terminy zapadalności i słabsze przychody z opłat nadal stanowią ryzyko.
Neutral
Aktualizacja jest pozytywna dla fundamentów Pendle, ale nie potwierdza jednoznacznie trwałego trendu wzrostowego PENDLE. TVL wzrosło o 43% do 1,16 mld dolarów, mimo że zachęty ograniczono o około 58%. Jednocześnie rozwinęły się rynki zabezpieczone aktywami ze świata rzeczywistego (RWA) oraz wykorzystanie PT jako zabezpieczenia. Wskaźnik odkupu również się poprawił i wynosi 3,2 odkupionego tokena na każdy token rozdany, co może wspierać popyt na token, o ile zatrzymane opłaty pozostaną wystarczające.
Istnieją jednak istotne czynniki równoważące. Tokenizowane dolary zabezpieczone RWA stanowią dużą część rynków Pendle, co stwarza ryzyko koncentracji. Około 91% TVL na koniec kwartału ma termin zapadalności do 17 grudnia, co może skłonić użytkowników do wycofania środków lub przejścia na nowe pozycje. Przychody V2 spadły również do 2 mln dolarów w związku ze słabszymi opłatami transakcyjnymi, co może ograniczyć środki dostępne na odkup.
W krótkim terminie traderzy mogą uznać odbicie TVL i ograniczenie zachęt za korzystne sygnały, ale mogą zachować ostrożność przed terminami zapadalności oraz obserwować wolumen obrotu PENDLE, przychody z opłat i aktywność związaną z przenoszeniem pozycji. W dłuższej perspektywie dalszy wzrost TVL, większe zróżnicowanie emitentów RWA i utrzymujące się wykorzystanie PT jako zabezpieczenia mogą wzmocnić pozycję protokołu. Jeśli terminy zapadalności spowodują odpływy środków lub przychody z opłat będą nadal spadać, obecny wzrost może okazać się mniej trwały. Podobne sytuacje w DeFi pokazują, że wzrost TVL może poprawiać nastroje, ale rynek zwykle oczekuje potwierdzenia w postaci powtarzalnych przychodów i utrzymanej płynności. Ogólnie rzecz biorąc, mieszane sygnały uzasadniają neutralną ocenę rynku.