TVL da Pendle sobe 43% impulsado pela demanda por ativos do mundo real
O valor total bloqueado (TVL) da Pendle subiu 43% em relação ao trimestre anterior, chegando a US$ 1,16 bilhão no terceiro trimestre de 2026. Foi o primeiro aumento trimestral desde setembro de 2025. O crescimento ocorreu apesar de uma redução de aproximadamente 58% nos incentivos em PENDLE, o que sugere que ele não foi impulsionado apenas por recompensas em tokens.
Os ativos do mundo real (RWA) representavam 82% do TVL da Pendle no fim do trimestre. Dólares tokenizados lastreados em RWA acrescentaram US$ 395 milhões, chegando a US$ 949 milhões, e correspondiam a 85% dos 50 maiores mercados do protocolo. O uso de PT como garantia também aumentou, mais que dobrando para cerca de US$ 497 milhões por meio de integrações com Morpho e Aave.
A Pendle aumentou as recompras para 3,2 tokens para cada PENDLE distribuído em incentivos, direcionando 80% das taxas retidas para recompras. No entanto, a receita da V2 caiu para US$ 2 milhões com a redução das taxas de negociação. Os traders também devem acompanhar um cronograma expressivo de vencimentos: cerca de US$ 1,06 bilhão, ou 91% do TVL no fim do trimestre, vence até 17 de dezembro. A recuperação do TVL liderada por RWA é um sinal positivo de adoção, mas a concentração, os vencimentos e a queda da receita de taxas continuam sendo riscos.
Neutral
A atualização é positiva para os fundamentos da Pendle, mas não estabelece claramente uma tendência de alta sustentada para a PENDLE. O TVL subiu 43%, chegando a US$ 1,16 bilhão, mesmo após os incentivos terem sido reduzidos em cerca de 58%, enquanto os mercados lastreados em ativos do mundo real (RWA) e a adoção de PT como colateral se expandiram. A proporção de recompra também melhorou para 3,2 tokens recomprados por token distribuído, o que pode sustentar a demanda pelo token enquanto as taxas retidas forem suficientes.
Há importantes fatores em sentido contrário. Os dólares tokenizados lastreados em RWA representam uma grande parcela dos mercados da Pendle, criando risco de concentração. Cerca de 91% do TVL no fim do trimestre está programado para vencer até 17 de dezembro, o que pode provocar retiradas ou exigir que os usuários migrem para novas posições. A receita da V2 também caiu para US$ 2 milhões com o enfraquecimento das taxas de negociação, o que pode limitar os recursos disponíveis para recompras.
No curto prazo, os traders podem considerar a recuperação do TVL e a redução dos incentivos sinais positivos, mas ainda podem agir com cautela diante das datas de vencimento e acompanhar o volume negociado de PENDLE, a receita de taxas e a atividade de rolagem das posições. No longo prazo, o crescimento contínuo do TVL, a diversificação dos emissores de RWA e o uso sustentado de PT como colateral podem fortalecer a posição do protocolo. Se os vencimentos provocarem saídas ou a receita de taxas continuar caindo, o crescimento atual pode se mostrar menos duradouro. Episódios semelhantes em DeFi mostram que o crescimento do TVL pode favorecer o sentimento, mas os mercados tendem a buscar confirmação na receita recorrente e na liquidez retida. No geral, os sinais mistos sustentam uma avaliação neutra do mercado.