TVL Pendle вырос на 43% благодаря спросу на реальные активы
Общая стоимость заблокированных активов (TVL) Pendle выросла на 43% по сравнению с предыдущим кварталом и достигла 1,16 млрд долларов в третьем квартале 2026 года. Это стало первым квартальным ростом с сентября 2025 года. Рост произошёл несмотря на сокращение стимулов в PENDLE примерно на 58%, что указывает на то, что он был обусловлен не только вознаграждениями в токенах.
На реальные активы (RWA) приходилось 82% TVL Pendle на конец квартала. Токенизированные доллары, обеспеченные RWA, прибавили 395 млн долларов и достигли 949 млн долларов; на них приходилось 85% 50 крупнейших рынков протокола. Использование PT в качестве залога также расширилось: благодаря интеграциям с Morpho и Aave оно более чем удвоилось и составило около 497 млн долларов.
Pendle увеличила объём обратного выкупа до 3,2 токена на каждый PENDLE, распределённый в виде стимулов, направляя на выкуп 80% удержанных комиссий. Однако выручка V2 снизилась до 2 млн долларов из-за падения торговых комиссий. Трейдерам также следует следить за крупным графиком погашений: около 1,06 млрд долларов, или 91% TVL на конец квартала, подлежат погашению к 17 декабря. Восстановление TVL за счёт RWA — позитивный сигнал принятия, однако концентрация, погашения и снижение доходов от комиссий остаются рисками.
Neutral
Это обновление положительно для фундаментальных показателей Pendle, но оно не подтверждает однозначно устойчивый бычий тренд PENDLE. TVL вырос на 43%, до 1,16 млрд долларов, даже после сокращения стимулов примерно на 58%; при этом расширились рынки, обеспеченные реальными активами (RWA), и использование PT в качестве залога. Соотношение обратного выкупа также улучшилось: на каждый распределённый токен выкупалось 3,2 токена. Это может поддерживать спрос на токен, пока удерживаемых комиссий достаточно.
Однако есть и существенные факторы, сдерживающие позитивную оценку. Токенизированные доллары, обеспеченные RWA, составляют значительную долю рынков Pendle, что создаёт риск концентрации. Около 91% TVL на конец квартала должны погаситься к 17 декабря; это может привести к выводу средств или потребовать от пользователей перехода в новые позиции. Выручка V2 также снизилась до 2 млн долларов на фоне ослабления торговых комиссий, что потенциально ограничивает средства, доступные для обратного выкупа.
В краткосрочной перспективе трейдеры могут воспринять восстановление TVL и сокращение стимулов как позитивные сигналы, но при этом сохранять осторожность перед датами погашения и следить за объёмом торгов PENDLE, комиссионной выручкой и активностью по переносу позиций. В долгосрочной перспективе дальнейший рост TVL, диверсификация эмитентов RWA и устойчивое использование PT в качестве залога могут укрепить позиции протокола. Если погашения приведут к оттоку средств или комиссионные доходы продолжат снижаться, нынешний рост может оказаться менее устойчивым. Аналогичные эпизоды в DeFi показывают, что рост TVL способен улучшить настроения, однако рынки обычно ждут подтверждения в виде регулярной выручки и сохранения ликвидности. В целом противоречивые сигналы обосновывают нейтральную оценку рынка.