Pendles TVL ökar med 43 % tack vare efterfrågan på tillgångar från den verkliga världen
Pendles totala låsta värde (TVL) steg med 43 % från föregående kvartal till 1,16 miljarder dollar under Q3 2026. Det var den första kvartalsökningen sedan september 2025. Ökningen skedde trots att PENDLE-incitamenten minskade med cirka 58 %, vilket tyder på att tillväxten inte enbart drevs av tokenbelöningar.
Verkliga tillgångar (RWA) stod för 82 % av Pendles TVL vid kvartalets slut. RWA-backade tokeniserade dollar ökade med 395 miljoner dollar till 949 miljoner dollar och utgjorde 85 % av protokollets 50 största marknader. Användningen av PT som säkerhet ökade också till mer än det dubbla, omkring 497 miljoner dollar, genom integrationer med Morpho och Aave.
Pendle ökade återköpen till 3,2 token för varje PENDLE som delades ut som incitament, och 80 % av de behållna avgifterna gick till återköp. Intäkterna från V2 sjönk dock till 2 miljoner dollar i takt med att handelsavgifterna minskade. Handlare bör också hålla koll på ett stort förfallsschema: cirka 1,06 miljarder dollar, eller 91 % av TVL vid kvartalets slut, förfaller senast den 17 december. Den RWA-ledda återhämtningen i TVL är en positiv signal om ökad användning, men koncentration, förfall och lägre avgiftsintäkter innebär fortfarande risker.
Neutral
Uppdateringen är positiv för Pendles fundamenta men visar inte tydligt att en ihållande uppåttrend för PENDLE har etablerats. TVL steg med 43 % till 1,16 miljarder dollar trots att incitamenten sänktes med cirka 58 %, samtidigt som marknader med stöd av RWA-tillgångar och användningen av PT som säkerhet ökade. Återköpskvoten förbättrades också till 3,2 återköpta token per utdelad token, vilket kan stödja efterfrågan på tokenen så länge de avgifter som behålls är tillräckliga.
Det finns viktiga motverkande faktorer. RWA-backade tokeniserade dollar utgör en stor andel av Pendles marknader, vilket skapar koncentrationsrisk. Omkring 91 % av TVL vid kvartalets slut är planerat att förfalla senast den 17 december, vilket kan leda till uttag eller kräva att användare rullar över till nya positioner. V2-intäkterna minskade också till 2 miljoner dollar när handelsavgifterna försvagades, vilket potentiellt begränsar finansieringen till återköp.
På kort sikt kan handlare se återhämtningen i TVL och de minskade incitamenten som positiva signaler, men ändå vara försiktiga inför förfallodatumen och hålla uppsikt över PENDLE:s handelsvolym, avgiftsintäkter och rollover-aktivitet. På längre sikt kan fortsatt TVL-tillväxt, mer diversifierade RWA-emittenter och en varaktig användning av PT som säkerhet stärka protokollets position. Om förfallen leder till utflöden eller avgiftsintäkterna fortsätter att minska kan den nuvarande tillväxten visa sig vara mindre hållbar. Liknande DeFi-händelser visar att TVL-tillväxt kan stärka sentimentet, men marknaderna brukar vilja se bekräftelse i form av återkommande intäkter och bibehållen likviditet. Sammantaget motiverar de blandade signalerna en neutral marknadsbedömning.