Opsi on-chain tumbuh seiring meluasnya DEX kontrak perpetual
Opsi on-chain berkembang seiring para trader kripto mencari strategi lindung nilai dan volatilitas, sementara DEX perpetual mulai merambah opsi. Opsi Bitcoin meningkat menjadi 58,9% dari open interest derivatif Bitcoin, dari sekitar 50% pada awal tahun. Volume nosional opsi on-chain per kuartal naik dari $1,698 miliar pada Q4 menjadi $8,367 miliar pada Q3, sementara volume perpetual turun dari $36,29 triliun menjadi $17,12 triliun. Secara terpisah, perbandingan selama 30 hari hingga 19 Oktober 2026 menunjukkan volume opsi sekitar $4,9 miliar, dibandingkan $627 miliar untuk DEX perp, yang menegaskan kesenjangan skalanya.
Angka-angka terbaru menunjukkan pertumbuhan, sementara analisis sebelumnya menyoroti hambatan struktural pasar dan potensi keterkaitannya dengan platform perp. Hyperliquid sedang mengembangkan infrastruktur opsi melalui HIP-4; protokol ekosistemnya, Hypercall, mencatat volume nosional $536 juta pada September. Lighter telah meluncurkan opsi biner BTC dan ETH jangka pendek, dengan rencana untuk beralih ke opsi Eropa standar, sementara Variational merencanakan opsi institusional, produk terstruktur, dan derivatif OTC. Derive masih mendominasi, dengan sekitar $2,07 miliar dari total open interest sektor sebesar $2,19 miliar. Paradex juga memanfaatkan likuiditas blok institusional.
Platform perp dapat membantu penjual opsi melakukan lindung nilai dengan memanfaatkan likuiditas yang lebih dalam dan margin bersama, sedangkan opsi dapat membatasi risiko likuidasi dengan imbalan pembayaran premi. Analisis historis BTC mencatat peluang likuidasi sebesar 47% untuk posisi perpetual dengan leverage 10x yang ditahan selama 180 hari. Namun, likuiditas yang terfragmentasi, biaya lindung nilai, kebutuhan modal, dan kompleksitas produk tetap menjadi hambatan, terutama di luar BTC dan ETH. Ekspansi opsi on-chain menandakan meningkatnya minat terhadap manajemen risiko kripto, tetapi dampak langsungnya terhadap harga token belum jelas.
Neutral
Perkembangan ini mengarah pada pasar derivatif yang semakin berkembang dan akses yang lebih luas ke perangkat lindung nilai, tetapi tidak satu pun dari kedua ringkasan tersebut menetapkan katalis langsung bagi harga BTC atau ETH. Dalam jangka pendek, produk baru dan peningkatan aktivitas opsi dapat mendorong permintaan perdagangan dan lindung nilai. Namun, volume opsi masih jauh di bawah volume perp DEX, dan likuiditas yang terfragmentasi dapat membatasi dampaknya terhadap pasar secara keseluruhan. Opsi juga dapat mendukung pengelolaan risiko selama periode volatil, meskipun arah arus lindung nilai dapat bervariasi dan tidak selalu menghasilkan pembelian atau penjualan spot yang berkelanjutan. Dalam jangka panjang, likuiditas yang lebih dalam dan margin bersama dapat meningkatkan efisiensi pasar serta menarik lebih banyak peserta, tetapi adopsi terkendala oleh kompleksitas, kebutuhan modal, dan likuiditas yang tidak merata. Karena itu, dampak keseluruhannya terhadap harga mata uang kripto yang disebutkan masih tidak pasti, bukan jelas bullish ataupun bearish.