Le opzioni on-chain crescono con l’espansione dei DEX di perpetui
Le opzioni on-chain si stanno espandendo, mentre i trader di criptovalute cercano strategie di copertura e volatilità e i DEX di perpetual entrano nel mercato delle opzioni. Le opzioni su Bitcoin sono salite al 58,9% dell’open interest dei derivati su Bitcoin, rispetto a circa il 50% all’inizio dell’anno. Il volume nozionale trimestrale delle opzioni on-chain è passato da 1,698 miliardi di dollari nel quarto trimestre a 8,367 miliardi nel terzo, mentre il volume dei perpetual è sceso da 36,29 mila miliardi a 17,12 mila miliardi di dollari. Separatamente, un confronto su 30 giorni fino al 19 ottobre 2026 ha collocato il volume delle opzioni a circa 4,9 miliardi di dollari, contro i 627 miliardi dei DEX di perpetual, evidenziando il divario di scala.
I dati più recenti indicano una crescita, mentre le analisi precedenti sottolineavano gli ostacoli strutturali del mercato e i potenziali legami con le piattaforme di perpetual. Hyperliquid sta sviluppando infrastrutture per le opzioni tramite HIP-4; Hypercall, un protocollo del suo ecosistema, ha registrato a settembre un volume nozionale di 536 milioni di dollari. Lighter ha lanciato opzioni binarie a breve termine su BTC ed ETH, con l’intenzione di passare alle opzioni europee standard, mentre Variational prevede opzioni istituzionali, prodotti strutturati e derivati OTC. Derive resta dominante, con circa 2,07 miliardi dei 2,19 miliardi di dollari di open interest del settore. Anche Paradex ha attinto alla liquidità istituzionale per le operazioni in blocco.
Le piattaforme di perpetual potrebbero aiutare i venditori di opzioni a coprirsi grazie a una liquidità più profonda e a margini condivisi, mentre le opzioni possono limitare il rischio di liquidazione in cambio di un premio. Un’analisi storica di BTC ha stimato al 47% la probabilità di liquidazione di una posizione perpetual con leva 10x mantenuta per 180 giorni. Tuttavia, la frammentazione della liquidità, i costi di copertura, i requisiti di capitale e la complessità dei prodotti restano ostacoli, soprattutto al di fuori di BTC ed ETH. L’espansione delle opzioni on-chain segnala un interesse crescente per la gestione del rischio nel settore crypto, ma il suo effetto diretto sui prezzi dei token non è chiaro.
Neutral
Gli sviluppi indicano un mercato dei derivati in crescita e un accesso più ampio agli strumenti di copertura, ma nessuno dei due riepiloghi individua un catalizzatore diretto per i prezzi di BTC o ETH. Nel breve termine, i nuovi prodotti e l'aumento dell'attività sulle opzioni possono sostenere gli scambi e la domanda di copertura; tuttavia, il volume delle opzioni resta molto inferiore a quello dei DEX di perpetui e la frammentazione della liquidità può limitarne gli effetti sull'intero mercato. Le opzioni possono inoltre favorire la gestione del rischio nei periodi di volatilità, anche se i flussi di copertura possono variare di direzione e non generano necessariamente acquisti o vendite spot sostenuti. Nel lungo termine, una maggiore profondità della liquidità e il margine condiviso potrebbero migliorare l'efficienza del mercato e attirare più partecipanti, ma l'adozione è frenata dalla complessità, dai requisiti di capitale e dalla distribuzione disomogenea della liquidità. L'impatto complessivo sui prezzi delle criptovalute menzionate è quindi incerto, anziché chiaramente rialzista o ribassista.