Quyền chọn on-chain phát triển khi các DEX hợp đồng vĩnh cửu mở rộng
Thị trường quyền chọn on-chain đang mở rộng khi các nhà giao dịch tiền mã hóa tìm kiếm chiến lược phòng hộ và giao dịch biến động, còn các DEX hợp đồng vĩnh cửu bắt đầu tham gia mảng quyền chọn. Quyền chọn Bitcoin tăng lên, chiếm 58,9% tổng vị thế mở của các sản phẩm phái sinh Bitcoin, so với khoảng 50% vào đầu năm. Khối lượng danh nghĩa quyền chọn on-chain theo quý tăng từ 1,698 tỷ USD trong quý IV lên 8,367 tỷ USD trong quý III, trong khi khối lượng hợp đồng vĩnh cửu giảm từ 36,29 nghìn tỷ USD xuống 17,12 nghìn tỷ USD. Một phép so sánh riêng trong 30 ngày tính đến ngày 19 tháng 10 năm 2026 cho thấy khối lượng quyền chọn đạt khoảng 4,9 tỷ USD, so với 627 tỷ USD ở các DEX hợp đồng vĩnh cửu, cho thấy chênh lệch lớn về quy mô.
Các số liệu mới hơn cho thấy thị trường đang tăng trưởng, trong khi những phân tích trước đây nhấn mạnh các trở ngại mang tính cấu trúc và những mối liên hệ tiềm năng với các nền tảng hợp đồng vĩnh cửu. Hyperliquid đang phát triển hạ tầng quyền chọn thông qua HIP-4; Hypercall, một giao thức trong hệ sinh thái này, ghi nhận khối lượng danh nghĩa 536 triệu USD trong tháng 9. Lighter đã ra mắt quyền chọn nhị phân ngắn hạn BTC và ETH, đồng thời có kế hoạch tiến tới các quyền chọn kiểu châu Âu tiêu chuẩn; Variational dự định cung cấp quyền chọn cho tổ chức, sản phẩm cấu trúc và phái sinh OTC. Derive vẫn chiếm ưu thế, với khoảng 2,07 tỷ USD trong tổng số 2,19 tỷ USD vị thế mở của toàn ngành. Paradex cũng đã tận dụng thanh khoản khối từ các tổ chức.
Các nền tảng hợp đồng vĩnh cửu có thể giúp bên bán quyền chọn phòng hộ nhờ thanh khoản sâu hơn và cơ chế ký quỹ dùng chung, trong khi quyền chọn có thể hạn chế rủi ro bị thanh lý đổi lại khoản phí quyền chọn. Phân tích lịch sử BTC ước tính xác suất thanh lý là 47% đối với một vị thế hợp đồng vĩnh cửu đòn bẩy 10x được nắm giữ trong 180 ngày. Tuy nhiên, thanh khoản phân mảnh, chi phí phòng hộ, yêu cầu vốn và độ phức tạp của sản phẩm vẫn là những rào cản, đặc biệt với các tài sản ngoài BTC và ETH. Sự mở rộng của quyền chọn on-chain cho thấy mối quan tâm ngày càng tăng đối với quản trị rủi ro trong lĩnh vực tiền mã hóa, nhưng tác động trực tiếp của xu hướng này lên giá token vẫn chưa rõ ràng.
Neutral
Những diễn biến này cho thấy thị trường phái sinh đang tăng trưởng và các công cụ phòng hộ ngày càng dễ tiếp cận hơn, nhưng không bản tóm tắt nào xác định được chất xúc tác trực tiếp cho giá BTC hoặc ETH. Trong ngắn hạn, các sản phẩm mới và hoạt động giao dịch quyền chọn gia tăng có thể thúc đẩy giao dịch và nhu cầu phòng hộ; tuy nhiên, khối lượng quyền chọn vẫn thấp hơn nhiều so với khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh cửu trên DEX, còn thanh khoản phân mảnh có thể hạn chế tác động trên toàn thị trường. Quyền chọn cũng có thể hỗ trợ quản lý rủi ro trong những giai đoạn biến động, dù các dòng tiền phòng hộ có thể thay đổi chiều hướng và không nhất thiết tạo ra hoạt động mua hoặc bán giao ngay kéo dài. Về dài hạn, thanh khoản sâu hơn và cơ chế ký quỹ dùng chung có thể cải thiện hiệu quả thị trường và thu hút thêm người tham gia, nhưng việc áp dụng còn bị hạn chế bởi độ phức tạp, nhu cầu vốn và thanh khoản không đồng đều. Vì vậy, tác động tổng thể đến giá các đồng tiền mã hóa được nhắc đến vẫn chưa chắc chắn, chứ không rõ ràng là theo chiều hướng tăng hay giảm.