חוזי פרפטואל ב-DEX מזנקנים: יותר מ‑1 טריליון דולר בחודש למשך שלושה חודשים בעוד Hyperliquid מובילה בין מתחרים עולים
נתוני on‑chain מ‑DeFiLlama מראים כי נגזרי פרפצ'ואל (perpetual futures) בבורסות מבוזרות (DEX) עברו טריליון דולר בנפח חודשי בשלושה חודשים רצופים החל מאוקטובר 2025, בשיא של כ‑1.4 טריליון דולר. נפח הפרפצ'ואל הכולל של ה‑DEX לשנת 2025 עמד על כ‑7.9–8.0 טריליון דולר, יותר משלוש פעמים מרמת 2024. Hyperliquid שלטה ב‑2025 עם כ‑71% נתח שוק וחודשים חוזרים ונשנים עם נפחי מעל $100 מיליארד, עם open interest של כ‑$8.95 מיליארד ודמי שנה של כ‑$749 מיליון. ב‑חצי השני של 2025 נרשמו גידולי נתח שוק מהירים לשחקנים החדשים Aster, Lighter ו‑EdgeX; בדצמבר שלושת הפלטפורמות הגדולות (Hyperliquid, Aster, Lighter) רשמו נפח חודשי משולב של כ‑$972 מיליארד. Aster ו‑Lighter דיווחו על open interest של כשני‑ויעיד $2.62 מיליארד ו‑$1.415 מיליארד בהתאמה, ודמי שנה ל‑Aster כ‑$358 מיליון. אסימון HYPE של Hyperliquid סוחר בסביבות $25.50 (שווי שוק ~ $8.66B) והרשת טוענת לאישורים תת‑שניים ועד 200k TPS באמצעות עיצוב HyperBFT L1 שלה. המניעים המצוינים כוללים ביקוש מוגבר למינוף, סיבוב נזילות של ממיקוינים, סקיילינג של layer‑2 ושרשראות ספציפיות ליישומים, שיפורי עיצוב AMM לפרפצ'ואל, עמלות נמוכות יותר, ביצוע מהיר יותר on‑chain, ממשקי משתמש ברמת מקצוענים וטווח זוגות מסחר נרחב יותר הכולל נכסים מהעולם האמיתי. עבור סוחרים, המגמה משמעותה נזילות עמוקה יותר, ספרדיות צרות יותר, יותר פלטפורמות ביצוע ומילויים טובים יותר on‑chain — אך גם תשומת לב רגולטורית גוברת לנגזרים מבוזרים. המעבר משוק שחקן‑בודד לנוף מרובה‑פלטפורמות מפוזר מעיד על בגרות, סיכון ריכוז מופחת ואינטנסיביות בחדשנות מוצר וחוויית משתמש, שעשויים לשפר את איכות הביצוע בפלטפורמות השונות.
Bullish
ריכוז של נפחי on‑chain גדולים וצומחים ומספרים חודשיים חוזרים של מעל $1T — בהובלת Hyperliquid אך בתדירות הולכת וגדלה משותף גם עם Aster, Lighter ואחרים — מרמז על ביקוש חזק יותר למינוף פרפטואלי ושיפור בביצועי מסחר ב‑DEX. נפחים גבוהים יותר, Open Interest גובר והכנסות עמלות משמעותיות (עמלות HYPE ~749M$; Aster ~358M$) מעידים על נזילות ופעילות מסחרית מוגברות, שלרוב תומכות בהערכה במחיר של הטוקנים המקומיים הקשורים (במיוחד HYPE). יתרונות טכניים שהוזכרו (אישור תת‑שניות, TPS גבוה, שיפורי AMM) וממשקי משתמש ברמת מוסדיים יכולים למשוך הון ואלגוריתמים נוספים, ולחזק את הלחץ החיובי על המחיר. בטווח הקצר, מחירי טוקנים עלולים לזנק בעקבות נרטיבים של עמלות והכנסות מונעות נפח וניצחונות בשוק; התנודתיות עלולה לגדול ככל שנזילות מסתובבת בין זירות והזרימות של ממיקויינים. בטווח הארוך, אימוץ מתמשך, בגרות המוצר ותפיסת עמלות הרשת תומכים בתפיסה שורית עבור טוקנים של פלטפורמות מובילות, אם כי סיכון רגולטורי ותחרות עלולים להגביל את העלייה או לגרום לפרקי מכירה.