Hợp đồng tương lai vĩnh cửu DEX bùng nổ: hơn 1.000 tỷ USD mỗi tháng trong ba tháng khi Hyperliquid dẫn đầu giữa các đối thủ đang nổi
Dữ liệu on‑chain từ DeFiLlama cho thấy khối lượng hàng tháng của hợp đồng tương lai vĩnh viễn trên sàn giao dịch phi tập trung (DEX) vượt 1 nghìn tỷ USD trong ba tháng liên tiếp bắt đầu từ tháng 10/2025, đạt đỉnh gần 1,4 nghìn tỷ. Tổng khối lượng perp trên DEX trong 2025 đạt khoảng 7,9–8,0 nghìn tỷ USD, hơn gấp ba so với mức năm 2024. Hyperliquid thống trị năm 2025 với khoảng 71% thị phần và nhiều lần ghi nhận khối lượng hàng tháng trên 100 tỷ USD, với open interest khoảng 8,95 tỷ và phí thường niên gần 749 triệu. Tuy nhiên nửa sau 2025 chứng kiến các tân binh Aster, Lighter và EdgeX nhanh chóng giành thị phần; vào tháng 12 ba sàn lớn nhất (Hyperliquid, Aster, Lighter) có khối lượng hàng tháng kết hợp gần 972 tỷ. Aster và Lighter báo cáo open interest khoảng 2,62 tỷ và 1,415 tỷ, và phí hàng năm của Aster khoảng 358 triệu. Token HYPE của Hyperliquid giao dịch quanh 25,50 USD (vốn hóa ~ 8,66 tỷ) và mạng tuyên bố xác nhận dưới 1 giây và lên tới 200k TPS nhờ thiết kế HyperBFT L1. Các yếu tố thúc đẩy bao gồm nhu cầu đòn bẩy tăng, luân chuyển thanh khoản sang memecoin, mở rộng quy mô layer‑2 và các chain chuyên dụng cho ứng dụng, cải tiến thiết kế AMM cho perp, phí thấp hơn, thực thi on‑chain nhanh hơn, giao diện người dùng chuyên nghiệp và đa dạng cặp giao dịch hơn bao gồm tài sản thực. Đối với trader, xu hướng này có nghĩa là thanh khoản sâu hơn, chênh lệch giá hẹp hơn, nhiều nơi thực hiện hơn và khớp lệnh on‑chain tốt hơn — nhưng cũng gia tăng giám sát pháp lý đối với phái sinh phi tập trung. Sự chuyển dịch từ thị trường do một bên thống trị sang một hệ sinh thái nhiều venue phân mảnh cho thấy sự trưởng thành, giảm rủi ro tập trung và gia tăng đổi mới sản phẩm và trải nghiệm người dùng, có thể cải thiện chất lượng thực thi trên các nền tảng.
Bullish
Sự tập trung của khối lượng on‑chain lớn, đang tăng và các con số hàng tháng lặp lại trên $1B — do Hyperliquid dẫn dắt nhưng ngày càng được chia sẻ với Aster, Lighter và những nền tảng khác — cho thấy nhu cầu mạnh hơn đối với đòn bẩy vĩnh viễn và thực thi được cải thiện trên các sàn DEX. Khối lượng cao hơn, open interest tăng và doanh thu phí đáng kể (phí HYPE ~$749M; Aster ~$358M) chỉ ra tính thanh khoản và hoạt động giao dịch lớn hơn, điều này thường hỗ trợ sự tăng giá của các token gốc liên quan (đặc biệt là HYPE). Các lợi thế kỹ thuật được nêu (xác nhận dưới giây, TPS cao, cải tiến AMM) và giao diện người dùng cấp độ tổ chức có thể thu hút thêm vốn và thuật toán, củng cố áp lực giá tích cực. Ngắn hạn, giá token có thể tăng mạnh do câu chuyện doanh thu/phí được thúc đẩy bởi khối lượng và các chiến thắng về thị phần; độ biến động có thể tăng khi thanh khoản luân chuyển giữa các nền tảng và dòng memecoin. Dài hạn, việc áp dụng bền vững, sự trưởng thành của sản phẩm và thu phí mạng ủng hộ triển vọng tăng giá cho các token nền tảng hàng đầu, dù rủi ro pháp lý và cạnh tranh có thể hạn chế đà tăng hoặc gây ra các đợt bán tháo theo từng đợt.