去中心化交易所永续合约激增：连续三个月每月超过1萬億美元，Hyperliquid在崛起的竞争者中领先
DeFiLlama 的 on‑chain 數據顯示，去中心化交易所（DEX）的永續合約於 2025 年 10 月起連續三個月月度成交量超過 1 兆美元，峰值接近 1.4 兆美元。2025 年整體 DEX 永續合約成交量約為 7.9–8.0 兆美元，為 2024 年水平的三倍以上。Hyperliquid 於 2025 年佔約 71% 市場份額並多次錄得超過 1000 億美元的月度成交量，未平倉合約（open interest）約為 89.5 億美元，年費約為 7.49 億美元。惟 2025 年下半年新入局者 Aster、Lighter 及 EdgeX 快速搶取市場份額；至 12 月時三大平台（Hyperliquid、Aster、Lighter）合計月度成交量約為 9720 億美元。Aster 及 Lighter 的未平倉合約分別約為 26.2 億美元及 14.15 億美元，而 Aster 年度費用約為 3.58 億美元。Hyperliquid 的 HYPE 代幣交易價格約為 25.50 美元（市值約 86.6 億美元），其網絡聲稱透過 HyperBFT L1 設計可達次秒確認及最多 200k TPS。驅動因素包括增加的槓桿需求、memecoin 流動性輪動、layer‑2 及應用專屬鏈擴容、針對永續合約改良的 AMM 設計、更低費用、更快的 on‑chain 執行、專業級 UI 以及涵蓋實體資產的更廣泛可交易交易對。對交易員而言，此趨勢意味著更深的流動性、更窄的買賣差價、更多執行場地及更佳的 on‑chain 成交——但亦帶來對去中心化衍生品日益嚴格的監管審視。市場由單一主導走向分散多平台格局，標誌著成熟、降低集中風險及加劇的產品與 UX 創新，或能提升各平台的執行品質。
Bullish
大型且持續增長的鏈上交易量集中，以及反覆出現的每月超過 1 兆美元的數字——由 Hyperliquid 領導，但日益與 Aster、Lighter 及其他平台共享——顯示對永續槓桿（perpetual leverage）的需求更強，且對去中心化交易所（DEX）場域的執行品質有更高要求。更高的交易量、增長中的未平倉合約（open interest）與可觀的手續費收入（HYPE 手續費約 7.49 億美元；Aster 約 3.58 億美元）表明流動性與交易活動增加，通常有利於相關原生代幣（尤其是 HYPE）的價格上漲。所述技術優勢（次秒級確認、高 TPS、AMM 改進）及機構級使用者介面可吸引更多資金與算法交易，進一步強化正向價格壓力。短期內，代幣價格可能因交易量驅動的手續費與收益敘事以及市占率勝利而暴漲；隨著流動性在不同場域間輪動及 meme 幣資金流動，波動性可能提升。長期而言，持續採用、產品成熟與網絡手續費捕獲有利於領先平台代幣的看漲前景，但監管風險與競爭可能限制上行空間或導致階段性拋售。