DEX 永續期貨暴增：連續三個月每月逾 1 兆美元，Hyperliquid 在崛起的競爭者中領先
DeFiLlama 的 on‑chain 數據顯示，去中心化交易所（DEX）的永續期貨自 2025 年 10 月起連續三個月月度成交量超過 1 兆美元，峰值接近 1.4 兆美元。2025 年整體 DEX 永續合約成交量約為 7.9–8.0 兆美元，為 2024 年水準的三倍以上。Hyperliquid 在 2025 年佔約 71% 市場份額，並多次出現每月成交量超過 1000 億美元，未平倉部位（open interest）約為 89.5 億美元，年費約為 7.49 億美元。惟 2025 年下半年新進者 Aster、Lighter 與 EdgeX 快速奪取市場份額；至 12 月，三大交易所（Hyperliquid、Aster、Lighter）合計月度成交量約為 9720 億美元。Aster 與 Lighter 的未平倉部位分別約為 26.2 億美元與 14.15 億美元，Aster 年度手續費約為 3.58 億美元。Hyperliquid 的 HYPE 代幣交易價格約為 25.50 美元（市值約 86.6 億美元），該網路宣稱其 HyperBFT L1 設計可提供次秒確認及最高 200k TPS。驅動因素包括增加的槓桿需求、memecoin 流動性輪動、layer‑2 與應用專屬鏈的擴展、為永續合約優化的 AMM 設計、更低手續費、更快的鏈上執行、專業級介面，以及包含實體資產的更廣泛交易對。對交易者而言，該趨勢代表更深的流動性、更緊的價差、更多執行場地與更佳的鏈上成交，但也伴隨去中心化衍生品日益嚴格的監管審視。市場由單一主導走向分散多場域格局，顯示成熟、降低集中風險，以及產品與 UX 創新的加速，可能提升各場域的執行品質。
Bullish
大型且持續成長的鏈上交易量集中，以及重複出現的每月超過 1 兆美元數字──由 Hyperliquid 領導，但逐漸與 Aster、Lighter 等共享──顯示對永續槓桿（perpetual leverage）需求增強，以及對 DEX 平台上更佳執行的需求。更高的交易量、增加中的未平倉合約（open interest）與可觀的手續費收入（HYPE 手續費約 7.49 億美元；Aster 約 3.58 億美元）代表更大的流動性與交易活動，通常會支撐相關原生代幣（特別是 HYPE）的價格上漲。所述技術優勢（次秒確認、高 TPS、AMM 改良）與機構等級的介面能吸引更多資金與交易演算法，進一步強化正向價格壓力。短期內，代幣價格可能因交易量所驅動的手續費與收益敘事及市占率勝利而暴漲；當流動性在各場域間輪動以及 meme 幣資金流動時，波動性可能增加。長期來看，持續採用、產品成熟與網路手續費的擷取，有利於領先平台代幣的看多展望，但監管風險與競爭可能限制上行空間或導致階段性拋售。